70家房企每月利息總支出350億 疫情下債務違約風險加劇

財聯社（上海，記者 王海春）訊，年初往往是房企發債高峰期，突如其來的疫情令樓盤銷售遭遇寒流，加之今年迎來償債高峰期，房企發債意愿變得尤為強烈。

據穆迪監測數據，至2019年底58家高收益開發商中，已有12家出現流動性減弱；受疫情影響，今年第一季度房企流動性將進一步減弱，融資需求將持續增強。

銷售遇阻的同時，房企今年面臨巨大償債壓力和財務成本支出?？硕饒蟾骘@示，今年95家房企年內到期債券將超過5000億元，較2019年上漲45%。從利息支出情況來看，根據2019年上半年70家房企平均融資成本和有息負債總額進行推算，這70家房企每月利息總支出就將超過350億元。

“財務壓力原本就較大的房企，因受疫情影響開工延遲、銷售停滯，資金回籠受到不小影響。如融資安排不得當，多種因素的累積將進一步加大這些企業債務違約風險?！笨硕鹧芯恐行母笨偨浝項羁苽ト缡欠治?。

國家發改委近日表示，因疫情未能在現有額度有效期內完成外債發行的企業，有效期可延長6個月。業內人士指出，這一安排提高了房企在市場不確定性因素增強情況下，管理境外發債的靈活性。上海、江蘇、浙江、福建及深圳多家房企內部人士向財聯社記者表示，將按年初擬定計劃推進發債，但如有適合窗口期，會考慮盡早安排融資。

償債能力面臨大考

據穆迪最新統計數據，27家受評房企今年1月份境外債券發行額高達165億美元（約合1152億元人民幣），不僅高于2019年58億美元（約合405億元人民幣）月均水平，也刷新了2019年1月份111億美元（約合775億元人民幣）的歷史月度紀錄。

穆迪分析師楊昱穎指出，如果3—6個月后銷售仍受疫情影響，流動性疲弱將進一步削弱房企償債能力，而未能在資本市場獲得再融資的房企，抗沖擊能力將大幅下降。

“疫情已使樓盤銷售受到不小沖擊，今年又恰逢房企還債高峰期。對比歷年同時期銷售情況及資金回流，房企在財務上將遭遇前所未有的巨大壓力?！鄙钲谝患抑行头科筘攧肇撠熑烁嬖V財聯社記者。

“在集中償債的壓力下，部分激進擴張、負債高企的企業應加強現金流管理，縮減投資開支，加快銷售回款和加大融資力度，否則現金流將面臨失控風險?！币晃环康禺a行業分析師表示。

據克而瑞數據，今年1月25日至2月10日這17天時間，95家典型房企只完成4筆發債融資，發債規模約70.5億元，與2019年春節相對應時段相比，發債規模驟降86%。

對此，匯生國際融資總裁黃立沖認為，這其中既有春節因素，也有受到疫情影響的因素。

“一方面，投行對房企調研活動減少，這使得發債周期被拉長，融資效率無形中被降低；再者，受疫情影響投資者認購債券時，對房企還債能力如何并不確定，多少有一些觀望。房企發債是否會持續受到影響，后續仍有待進一步觀察?！秉S立沖表示。

不過隨著各地陸續復工，最近房企融資有所復蘇，中梁控股、招商蛇口、佳兆業、禹洲地產等企業均計劃從境外融得資金。

2月11日，中梁控股擬發行2.5億美元境外優先票據，期限為1年；招商蛇口成功發行10億元超短期債券，期限為162天。2月12日，合生創展發行了5億美元境外固定利息債券，期限為364天；新力控股與中銀國際就一筆1.4億美元定期貸款簽署協議，這筆短融貸款應于今年12月31日前償還。

近期擬發債規模最大的是富力地產。據上交所2月10日消息，富力地產非公開發行2020年公司債券已受理，擬發行金額高達80億元。

值得關注的是，房企近日已發或擬發的債券，相當一部分是短債甚至是超短債。在疫情疊加償債壓力背景下，下一步房企會做出怎樣的融資安排？

“疫情的出現使銷售持續承壓，接下來幾個月房企的資金周轉，將遇到比往年更大的困難。為應對可能出現的財務壓力，今年房企發債意愿較前幾年同期更為強烈，能早些做的融資，我們會盡量提早安排?！鄙鲜錾钲诜科筘攧肇撠熑苏f。

上海一家大型房企財務部負責人向財聯社記者透露，疫情發生后，公司在2月初便在內部做了壓力測試，并據此做了應對方案。

他進一步表示，“短期現金回流將面臨壓力，但預計五六月前可得到緩解。即將到期債務如可以通過借新還舊方式承續，將及時展開多方融資；若融資計劃出現變數，也會考慮通過自有資金償還到期借款?！?/p>

一家閩系房企回應記者稱，公司將按原定計劃融資，但如能從資本市場更早融得資金，會及早儲備以應對不時之需。

“我們將采取一系列的現金流管控措施，通過增加銀行按揭回款、嚴格控制支出等綜合手段，保證現金流健康穩健?！绷硗庖患议}系房企相關負責人如是說。

海外發債成本上升

黃立沖在接受記者采訪時表示，房企現在融資需求相當旺盛，但資本市場的預期已經發生了一些微妙的變化。

“隨著疫情對銷售的影響逐漸增強，投資機構對企業償債能力有一定顧慮，債券認購意愿有所下降。此外，去年實行房企海外發債新規后，今年如果沒有到期債券需要償還，房企境外融資在額度審批上有一定難度。”黃立沖說。

對于房企接下來融資需求的規模，穆迪分析師認為，自今年2月1日起的未來12個月內，將有約513億美元（約合3581.4億元人民幣）境內債券和276億美元（約合1926.8億元人民幣）境外債券即將到期或可回售，因而房企再融資需求將持續處于高位。

房企融資需求持續上升背景下，近期房企海外發債的利息，較春節前出現小幅上揚。

“從境外融資成本來看，房企發債利息較春節前上浮約1至2個點，上揚幅度雖然不大，但反映出投資機構要求與風險相匹配的更高收益?！秉S立沖表示。

一家大型房企財務部副總經理對財聯社記者透露，春節前海外融資利息在5%左右，但目前境外發債成本上漲了1%—2%，且境外投資人出現了一些觀望情緒。

“我們近期與不少投資人進行了接觸，部分投資人就疫情對樓市的沖擊及房企財務健康表示了擔憂。出于安全考慮，境外投資人要求更高的收益。從風險偏好看，投資人更偏向于投資短債，三年以上長債發行有難度?！鄙鲜龇科筘攧詹扛笨偨浝碚f。

黃立沖指出，如果房企資金回流持續遇阻，在各方資金均處于緊繃狀態下，項目和房企并購重整將比去年更加頻繁。

“小企業債務也許不多，但融資渠道少，幾筆債就可能壓垮企業。大企業雖然實力強，但總債務量大，疫情期間房產交易受到很大影響，沒有足夠多現金流，大企業面臨不小的債務壓力。疫情期間的困難，是每家房企都不得不面對的現實問題?！秉S立沖告訴記者。

楊科偉表示，房企如果未能及時融得資金，銷售回款又受阻，將進一步加大其債務違約風險。與金融機構進行協商，請求對借款進行展期，可能成為接下來一些企業不得不做出的一種選擇。

“境外債務延期可能比較困難，但境內到期債務，銀行未必會實行嚴厲的抽貸、壓貸、斷貸。如房企與金融機構進行協商磋商，將債務順延，一定程度可緩解企業債務壓力。待疫情過去樓市交易恢復正常，房企通過交易獲得現金回流，可逐步化解債務危機?！睏羁苽ブ赋觥?/p>

另有投行人士表示，近日資本圈傳出部分銀行或適度放開房企非標融資，如境內融資在政策面適當放開，將有利于減緩房企資金壓力。對此，上海一家研究機構分析師告訴記者，“目前并未得到房企非標融資放松的確切消息，這更像是房企及金融機構的一種預期?！?/p>