華爾街集體看好，這位分析師卻“唱衰”：特斯拉靠賣積分賺錢的好日子要結束了

智通財經APP獲悉，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)連續第五個季度保持盈利，并在第三季度生產出創紀錄的145036輛汽車，電動汽車出貨量為139300輛，超過了華爾街的預期水平，但財報公布后其股價0.7%的漲幅似乎有些讓人失望。

特斯拉稱第三季度為“歷史上業績表現最好的季度”，營收比預期高36%，銷售額為88億美元比預期高約6%，自由現金流在過去12個月累計達19億美元。

特斯拉對投資者表示，盡管面臨著衛生事件的挑戰，但公司今年仍將按計劃實現全年銷量50萬輛的目標。公司Cybertruck訂單已經超過62萬（截止到20年3月），有望早明年正式交付之前訂單突破100萬輛。而其能源業務也正蓄勢待發，公司聲稱其太陽能屋頂瓦片的部署量幾乎是原來的三倍。

業績發布后，Baird和小摩都將特斯拉上調至“跑贏大盤”評級，花旗、Oppenheimer及RBC Capital均上調其目標價。其中，花旗將特斯拉目標價由117美元升至137美元。然而，在眾多看好該股的分析師中，有一位對特斯拉的看法依然悲觀。

GLJ Research分析師Gordon Johnson提醒投資者不要為了一棵樹木而忘記整片森林，他提醒馬斯克的粉絲，特斯拉在生產零排放汽車(ZEV)時，嚴重依賴以稅收抵免形式提供的補貼。隨著福特(F.US)、通用(GM.US)和大眾等汽車巨頭紛紛提高其電動汽車銷量，消費者很快就不需要從特斯拉那里購入零排放汽車達到加州的出行要求。

Johnson還表示，長期以來加州銷量占據了特斯拉美國總銷量的六成左右。在特斯拉資金困難的時候，加州的排放交易制度(ZEV Credits)給公司帶來了寶貴的營收。加州法律規定，汽車廠商在加州銷量超過6萬輛，就必須銷售足夠數量的零排放車輛，拿到零排放積分。無法完成零排放車積分指標的廠商只能從那些積分富裕的廠商購買，而電動車廠商特斯拉則可以出售積分來獲取營收。

另外，該分析師指出，從2020年第二季度到第三季度，特斯拉的汽車生產能力已經達到每年84萬輛的既定產能。然而，盡管提升了產能，公司依舊預計今年的汽車銷量可能只有50萬輛。分析師認為，這似乎說明，實際上即使是在目前的生產水平上，消費者需求仍然不足，這也解釋了為什么特斯拉僅在今年就降價13次。

基于上述觀點，Johnson予特斯拉“賣出”評級，并繼續預測其股價將下跌90%。

總體而言，盡管華爾街并不像Johnson那樣看跌特斯拉，但也沒有完全看好該股，最終共識評級為”溫和買入“，平均目標價為378.39美元，意味著較當前水平有10%的下行空間。