Rajashekar Iyer贊同他如何生成投資的想法

與超級投資者的MasterClass是一個策劃匯編與印度一些最成就的股票市場投資者的深入訪談。Rajashekar Iyer是證券投資管理PVT Ltd（Simple）的管理合作伙伴，在股權研究，咨詢和投資管理領域擁有超過25年的經驗。他是一個合格的特許會計師。

以下摘錄功能有接受IYER的訪談：

你如何產生投資的想法？

我曾經看過很多公司。初始名稱是從屏幕中生成的，別人告訴我們，通過新聞報道/廣告，觸發利息和多個其他來源的新聞報道/廣告。

快速掃描年度報告，管理面試，演示等相關信息后;我會有一張業務和公司的心理圖片，并決定是否值得花更多的時間?？赡?，找到好主意的最重要方面是為了迅速消除糟糕的想法。如果您能夠比其他公司的速度快速查看100家公司，您可以找到兩家真正有趣的公司。如果拒絕慢慢，您只能查看10家公司。這就像閱讀一樣。如果您在一個月內閱讀20本書，您可能會找到兩本好書。如果你剛剛在一個月內閱讀兩本書，你可能每年只能發現兩本好書。它有類似的股票。所以，如果你告訴我你喜歡特定的庫存 - 在我可以說它不適合我之前，我需要花多少時間去公司？如果我能夠快速地做到這一點，那么我可以在可用的時間內看待更多的想法。

這是第一個最重要的事情 - 你應該看看很多公司，我們很幸運在印度，有數百只股票可以選擇。對于世界上許多其他股票市場而言，這是真的。

一個應該有接受和拒絕標準進行投資，但要開始看股票，您不需要努力和快速的規則。例如，在2002年，有人要求我看一下Garware滌綸并告訴他它是否有趣。當我看著它時，他們正在制作EBITDA（興趣前的收益，稅收，折舊和攤銷）盧比的90億盧比，并擁有200億盧比的市場資本。這看起來很有趣。但他們的借貸和利息成本非常高，而聚酯電影業務表現良好，而且公司還有其他業務。但有趣的是聚酯電影業務表現不錯。所以我看著其他制作聚酯薄膜的公司。在其他人中，Polypple Corporation很出色。多社力以1,500噸的容量開始，并在沒有稀釋權的情況下達到18,000噸的容量！這是一個快速的過濾器 - 在沒有稀釋權益的情況下在10年內的增長良好，而不會嚴重地債務總是有趣的。隨著良好的聚酯薄膜市場的尾風，公司和股票確實很好。

為了找到一種這樣的良好投資，可能有二十多家您看到和拒絕的公司。你最終可能會成為一些好公司，但這并不重要。你發現和投資的那些是重要的。你如何重視公司？只有三個變量來確定企業的價值 - 他們的銷售量增加了多少，他們可以制造多少利潤，以及如何產生那種銷售的資本。當然，額外的變量是他們如何對待少數股東。讓我舉個例子。有人最近詢問了我關于大道超級制服（DMART）。我說這是一個估值挑戰。亞馬遜早些時候是一個估值挑戰，因為它具有強勁的增長，但沒有產生現金。但與DMART的差異是它正在產生現金。上一季度，他們銷售了4,000億盧比，所以讓我們說年銷售額為16,000億盧比。他們的凈利線約為6-7％，因此他們可以利潤1000億盧比。為了產生16,000億盧比的銷售，他們只需要盧比的2000億盧比的資本。讓我們假設未來10年，他們可以以25％的增長，并維持這些利潤率和資本營業額。因此，銷售額將達到16萬盧比，并在10年內生成10,000億盧比現金。他們還將在書上有一些現金，因為他們不會投資所有現金流量。像這樣的公司，它產生了100,000億盧比的現金，可以輕松估價為250,000盧比，而他們將有現金。目前的市場是80,000億盧比。所以它可以在10年內3-4倍 - 這比保留銀行的資金更好 - 但我認為隨著時間的推移可能會有更好的機會。但你必須繼續思考和估值的企業。如果你認為10次，你會知道在機會來的時候要做什么。

因此，如果您分手業務的價值 - 首先是他們正在制作多少可持續資金。像DMart一樣，現在正在制作1000億盧比的利潤，你認為這是可持續的?，F在，如果你今天在銀行存錢 - 你得到6％的利率，所以盧比的價值是1,000億盧比至少為16倍（?100/6％），所以盧比16,000億盧比。第二是，在未來多年中可以投入的最低增長是多少？我認為標稱GDP增長12-15％。這將提供另一個盧比的價值15,000-20,000盧比。因此，您可以將30,000-35,000的價值歸因于這些。然后，該公司將有其他機會可以利用 - 市場今天在45,000億盧比中重視。這三次隨時間變化的組成。在某種程度上，第一個組成部分占市場資本化的70％，第二個組成部分占公司市場資本資本的35％。這意味著第三個組成部分是負5％，市場不愿意重視。在熊市中，資本信息甚至可能低于價值的第一個組成部分，您發現第二個組件肯定有一些價值。所以人們可以等待工作后向后的情況，必須在第二和第三組件上做出更少的假設。如果一個人必須進行詳細的計算來證明估值，那么它可能不值得。

我不直接使用DCF（貼現現金流），因為它會產生更多的問題而不是解決問題。布魯斯格林沃爾德教授在演講中表示，“DCF正在將實際數據和預測放在一起，這就像把清潔和臟水放在一起，你只會弄臟臟水?！彼晕覈L試更多地基于清潔數據的價值，并尋找我不必為預測支付很多費用的情況。當第一個組件很大時，我更舒服，其余的是市場上限的小組件。

當我在早期錯過了Infosys時，我沒有想到這些線路。它已經賺錢了，因為它已經在70％的時間里增長了，而第一個和第二次桶占大多數價值。投資不應該是一個問題。即使增長從70％下降到30％，它也不會是初始估值水平的問題，因為第一個組成部分占價值的70％。30％的余額將有風險，這將在一年內覆蓋，增長30％。但是當時我沒有那么清楚。

今天，當我看起來昂貴的股票時，我試圖看看我必須預計有多少年來看待可持續的最低收益。如果我必須超過三年，那么我不舒服地投資那股票。我們都可以做這些背后的計算，看看我們不會在股票上大大錯誤。

具有超級投資者的大師課程含有面試達到達巴尼，Raamdeo Aggarwal，Govind Parikh，Hiren Ved，Kenneth Andrade，Rajashekar Iyer，Anil Goel，Vijay Kedia，Shyam Sekhar，Bharat Patel和Chaitanya Dalmia。摘錄已被允許作者。