當地時間3月23日，美聯儲主席鮑威爾在出席美國眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)聽證會時表示，在美國國會和美聯儲“前所未有”的支持之下，美國經濟“大幅改善”。不過，他警告稱，美國經濟復蘇仍“遠未完成”。

鮑威爾重申，當看到充分就業和通貨膨脹目標進一步取得實質性進展時，美聯儲才會開始逐漸縮減資產購買規模，目前尚未開始討論何時啟動縮表。

2021年以來，美債收益率持續走高，引發投資者對流動性以及通脹的擔憂，進而導致全球市場出現大幅調整。與此同時，近期美國國會通過規模高達1.9萬億美元的新一輪經濟救助法案，市場對通脹的預期持續升溫。

對此，穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi在接受21世紀經濟報道記者獨家專訪時指出，美國經濟仍然在新冠病毒大流行之下苦苦掙扎，失業率依然很高、通脹率仍低于美聯儲的目標，因此美國政府繼續提供大量財政支持是明智的做法。

Zandi向記者強調，“隨著美國經濟的增長，我們可能會面臨高通脹的現象，但這個現象持續時間不會很長?！?/p>

此外，Zandi對記者表示，如果利率上升，美股在不久的將來極有可能出現回調。他建議投資者“必須更加謹慎并做好功課”。

未來兩年美國短期利率或繼續接近零

《21世紀》：在最新的議息會議結束后，美聯儲宣布將維持利率不變，保持當前購買資產的速度。為什么美聯儲沒有對貨幣政策做出調整？

Mark Zandi:美聯儲已經明確表示將不會提高利率、短期利率直到美國經濟達到充分就業，即每個人都回到工作崗位。這意味著失業率應該接近4%左右，而目前的失業率遠高于6%，所以我們距離預期目標依舊任重道遠。

另外，美聯儲表示，在通脹率持續保持在2%以上的目標之前，不會提高利率。這個通脹目標也仍需一段時間去實現。因此，我不認為美聯儲將在近期提高短期利率。

《21世紀》：你認為當前美聯儲的貨幣政策合理嗎？

Mark Zandi:是的。雖然我們已經取得了很多進展、美國民眾也正在接種疫苗，但我認為目前美國經濟狀態仍十分掙扎，高失業率、就業不充分，通脹率一直低于2%的目標，并且疫情仍在持續。我覺得疫情可能在今年晚些時候好轉，但是在那之前我們還是需要保持高度警惕。所以，美聯儲要繼續“踩油門”，以確保經濟狀況持續改善。

《21世紀》：美聯儲表示2023年之前加息概率不大。在你看來，美聯儲何時會開始加息？為什么？

Mark Zandi:我覺得美聯儲的決定非常符合預期。假設所有的財政支持措施奏效、所有被壓抑的需求得到釋放、美國家庭必須花出現金、經濟增長仍在繼續，我覺得兩年之后，2023年年初美聯儲可能會考慮開始提高短期利率。因此，我認為我們在接下來兩年里短期利率都會接近零。

《21世紀》：2023年調整利率會不會有點太遲？

Mark Zandi:有可能會。如果經濟真的很繁榮，而且通脹達到一個比較高的水平，遠高于預期的話，那么美聯儲會面臨比我的預期更早上調短期利率的壓力。所以，我不能排除這一情況，這是很有可能的事情。但是我認為，目前而言，綜合考量我們已知信息和所有的不確定性，最有可能的情況是美聯儲在幾年后才會開始上調短期利率。

未來美股極有可能發生回調

《21世紀》：股市對美聯儲的決定反應積極，當天道指漲超200點。而長期美債收益率保持正值。但是在近期的采訪中，你曾說經濟復蘇會加大通脹的壓力，并對華爾街發出警告。你對目前的股市有些什么樣的預測？

Mark Zandi:我認為投資者、股票投資、債券投資者現在才逐漸意識到經濟將強勁復蘇和通脹抬升的事實。所以我想他們開始折現，這是推動美債收益率上升的一個因素。

當然，股票價格也一直在上下波動，但從年初開始股市基本處于橫盤。我認為這是因為投資者正逐漸認識到經濟逐步改善的事實對股市利好，而更高的通脹率和更高的利率是利空股市的，兩者相抵基本持平，所以出現一個持平的股票市場。

《21世紀》：目前美股是不是正在等一個回調？

Mark Zandi:這個可能性非常大。我的意思是目前估值很高，市場很緊張，但我不認為這是泡沫。我們現在所處的場景是人們正在買入股票，僅僅是因為他們能很快賣出、獲利了結。這種炒作在20年前的千禧年泡沫時期非常流行。我不認為我們在重蹈覆轍。但是即使在低利率的情況下，估值也非常非常高。如果將來利率上升，那么將令股市承壓，所以我認為在不久的將來股市回調是極有可能發生的事情。

《21世紀》：近期，美債是一個十分熱門的話題。這是因為通脹預期抬升嗎？

Mark Zandi:是的。美債增長勢頭的確猛烈，這與美聯儲長期維持低利率有關。這也令人們和投資者對通脹和實際增長的預期抬升。

如果經濟真的表現得非常強勁，失業率便會下降、通脹率會上升。那么作為一個債券投資者，你會追求更高的利率。我想這就是我們所討論的局面。而考慮到未來經濟數據非常強勁和通脹預期上升，我不認為有任何因素能阻擋當前的趨勢。

《21世紀》：你能否給投資者一點建議？

Mark Zandi:對投資者而言，他們已經賺到了快錢。自一年前觸底以來，市場已經強勁反彈，尤其是股市。我認為市場接下來會面臨更多困難，利率將會上升。當利率上升時，所有資產價格都會面臨下行壓力，所以我認為，對于投資者來說，想獲得高回報會變得更加困難，他們必須更加小心謹慎，并做好功課。

高通脹只是短期現象

《21世紀》：2020年全球主要央行都采取寬松的貨幣政策以支持經濟復蘇?，F在通脹預期正不斷抬升。今年通脹會是一個大問題嗎?

Mark Zandi:我覺得我們很可能會看到通脹的爆發。疫情擾亂了全球的供應鏈。隨著美國經濟進入更快增長的階段，需求開始回升，我們可能會看到不同類型的供應短缺，從木材和銅到石油和農產品，因此我們可能會看到這些產品的價格飆升。

但我認為這個現象是暫時的，我們將會很快地翻篇。通脹仍將低于或接近美聯儲2%的目標。因此，在非常短的短期內，比如在未來三、六個月內，隨著美國經濟的增長，我們可能會面臨高通脹的現象，但這個現象持續時間不會很長。

《21世紀》：通脹可能帶來什么樣的風險？

Mark Zandi:我覺得如果通脹水平過高，這將會侵蝕人們的實際購買力，并最終影響到經濟。高通脹率會讓企業投資變得更加困難，投資成本將變得更高。更高的通脹水平、更高的利率對任何一個借債人來說都是雪上加霜，因為他們必須為債務支付更多的錢。所以高通脹有很多不同的影響方式。如果通脹率升得過高，那么通脹就會成為一個問題。

但是，換個思路來看，我們正處在這樣一個世界。在世界的很多國家和地區、全球經濟整體都在長期與低通脹、通貨緊縮作斗爭。這是我們過去20年到25年的問題。因此，高通脹并非不受歡迎。

我認為在這一點上，讓通脹率回升是一個更可取的做法，即使它矯枉過正，即在一段時間內可能比任何人所期望的都要高一點。這只是為了擺脫困擾了我們很多年的低通脹、通貨緊縮、反通脹的局面。

實現充分就業是首要目標

《21世紀》：美國總統拜登已經簽署了1.9萬億美元的財政刺激計劃。隨著美國經濟復蘇、新冠疫苗的分發速度也比以前更快，你認為現在有必要出臺新的經濟刺激方案嗎？

Mark Zandi:有必要。正如我先前所說，美國經濟仍然在新冠病毒大流行之下苦苦掙扎，失業率依然很高、通脹率仍低于美聯儲的目標，所以我認為政府繼續提供大量財政支持是很明智的做法。至于這個1.9萬億美元的財政刺激計劃，如果它將幫助美國經濟在幾年后全面復蘇。我認為這是可取的。

現在如果拜登政府想提出另一個財政刺激計劃，其實我們已經在討論這個問題，那么我確實認為這個計劃是需要付出代價的。這意味著它必須是赤字中性的，不能增加國家的赤字。因為如果到了那個節點，我們的刺激力度可能會過度。通脹可能會達到不受歡迎的高度，可能會出現經濟過熱的情況。因此，如果需要推出下一個涵蓋基礎設施支出和更多社會項目支出的財政刺激方案，那么需要對大公司和高收入、高凈值家庭征收更高的稅率。

《21世紀》：其實我們知道1.9萬億美元的刺激計劃將增加政府債務負擔。你為什么認為需要這個計劃呢？

Mark Zandi:美國失業率為6.2%。這不包括數百萬沒有找工作的人以及失業后沒有重新找工作的人，比如許多父母因為學校關閉而在家照顧孩子，或者是因為需要照顧已經感染了新冠病毒的家庭成員而無法工作。如果你將這部分人納入計算范圍，那么失業率接近8%。在運轉良好的經濟體中，失業率應該為4%。

為了讓經濟恢復到充分就業的狀態、讓每個人都盡快恢復工作，我認為赤字財政和財政支持都是非常有必要的。

《21世紀》：從長遠來看，財政赤字會是個大問題嗎？

Mark Zandi:是的。長遠來看，一旦美國經濟恢復充分就業，經濟恢復正常運行，通脹、利率恢復正?；绹捅仨毥鉀Q財政問題。對美國政策制定者來說，解決美國的長期財政狀況將是至關重要的。這意味著既要限制政府支出增長又要提高稅收，雙管齊下才能控制長期財政問題。

但是，正如我所說的，我們不能本末倒置。讓我們首先實現充分就業。完成這個目標后，我們才可以解決財政問題。

《21世紀》：美聯儲提高了GDP增長率和通脹預期，并下調預期失業率。你如何展望2021年美國經濟的前景？

Mark Zandi:我和美聯儲的觀點差不多。我預測GDP增長的最佳情況是2021年第四季度GDP同比增長6.5%。我認為這是我們應該期望看到的增長率。預計失業率將下降至4.5%，這也是一個非常合理的預測?；谖覀円阎男畔⒑徒洕膹妱艔吞K，未來幾個月我們可能會達到這一目標。