銅價四個月飆升50%創近兩年高點！多頭仍未被嚇退？警告：看漲因素基本被消化

周四（7月16日），對于一個與經濟增長休戚相關的金屬，銅價過去幾個月的經歷讓人印象深刻，從3月低點飆升了約50%，完全收復其在新冠疫情初期的失地。盡管隨著疫情肆虐，全球前景捉摸不定，但銅價仍維持在接近兩年高點的水平。

銅價大漲50%還沒有嚇跑多頭

盡管看空銅的投資者在其大漲50%后受到打擊，不過智利方面的消息可能會給他們帶來一些安慰?？梢钥隙ǖ氖牵抢拇_診人數繼續上升，已有數千名礦工患病，這種激增一直在加劇人們對生產放緩的擔憂。過去幾周的數字顯示，包括在主要城市全面封鎖在內的嚴格限制措施正在發揮作用。Codelco本周表示，這家國有企業礦山的案件正在減少，每天登記的案件比6月中旬減少了66%。道明證券(TD?Securities)大宗商品策略主管Bart?Melek在電話中表示:“銅價很快就漲到了非常高的水平。市場更加確信，我們將度過未來幾個月的混亂?！敝抢娜珖腥韭收谙陆?，但按人均計算，它仍是世界上最高的國家之一，一些礦區的病例還在繼續增長。礦業公司協會尚未同意參加工作組。兩個煤礦的工人投票決定就工資問題舉行罷工，這可能會在供應問題的清單上增加勞動力供應中斷的問題。不過，鑒于智利的勞動法規允許政府進行調解，避免Antofagasta?Plc旗下Zalpar和Centinela煤礦發生罷工仍有時間。Codelco旗下Radomiro?Tomic礦的一個工會同意將工資談判推遲一年，以有效地提高生產中斷的風險。

兩個因素推動銅價短暫走高

這次銅價的上漲有兩個主要推動因素，每個都可能是短暫的。首先，南美大型礦山爆發疫情，導致生產中斷并激起了供應擔憂。同時，隨著中國解除防疫封鎖，這個全球最大的大宗商品消費國采購激增，周二的數據顯示中國上個月的銅進口量達到創紀錄水平。但銅多頭認為，支撐銅價上漲的不僅有臨時因素。隨著全球各國推出前所未有的一攬子支持計劃，力圖使其經濟免受疫情影響，人們也越來越關注對市場的長期后果。Valent?Asset?Management的合伙人兼投資組合經理James?Tatum表示，“銅價表現最好，我們總結出兩大因素：短期來看，它是利空最少的金屬，而它的中長期前景也很強，目前仍然沒有天然銅賣家?！迸c此同時，中國市場的銅進口也在激增。上海銅貿易公司ASK?Resources?Ltd.的貿易和研究總監Eric?Liu表示，“銅市今年或多或少地誤判了需求情況，隨著全球流動性放松和中國的積極刺激，消費量激增?！痹谝恍┤丝磥?，短期內銅價上漲的基本供求論已經反映在市場上，沒有多少上升空間。例如，盡管中國進口龐大，但期銅價格周二下跌。周三，倫敦金屬交易所銅價下跌0.3%，至每噸6,481美元；今年累計上漲5%。

銅的看漲因素基本被消化

上海金川邁科金屬資源有限公司貿易部總經理Harry?Jiang指出，“看漲因素基本已被消化，中國需求正在減弱。但銅價并不會大幅下降，因為會有基礎設施投資來抵消?！庇捎谀壳般~需求表現已經達到峰值，人們擔憂這種令人瞠目結舌的漲勢可能枯竭。交易員稱，現貨市場開始出現可預見的反應，高價限制了需求，而隨著商業嗅覺敏銳的廢銅經銷商開始變現，銅供應正在反彈。麥格理工業金屬分析師Vivienne?Lloyd表示，“市場正在消化需求復蘇和供應災難。”對于懷疑銅的人來說，理由很簡單：疫情仍在肆虐，幾個主要經濟體正處于數十年甚至幾百年來最嚴重的衰退之中，與這種與全球增長緊密聯系的金屬不應飛得那么高。新冠疫情已經打擊了其他工業商品，從石油到煤炭和鋅。高盛集團的分析師說，這其中很大一部分將落在亞洲部分國家，其中中國占全球銅需求的50%。如果美國經濟落后、美元走軟，那么進口以美元計價的銅等大宗商品方面將擁有額外的優勢。

綠色革命

從更長期來看，銅價上漲的原因在于供應受限——新礦的建設需要很長時間和大量資金——以及對全球經濟刺激措施將提振需求的預期。在歐洲，前景正迅速明朗，因各國政府將投資銅密集型綠色能源基礎設施作為5500億歐元冠狀病毒救助計劃的關鍵支柱。預計未來10年，主要發達經濟體的需求增長將超過來自亞洲的額外訂單，從而顛覆21世紀迄今為止銅市場的決定性格局。

國內股市回落銅價暫時回調

中線看，宏觀方面，當下全球范圍內低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素?；久娣矫妫斚掠捎谥抢戎饕a國受到疫情影響仍然十分嚴重使得市場對于下半年的供應情況仍存在憂慮。不過需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。