油市周評：本周油價小升，弱勢美元和財政刺激推升油價，但庫存增加和疫情限制漲幅
2020-07-25 16:30:48
來源：匯通網
油市周評：本周油價小升，弱勢美元和財政刺激推升油價，但庫存增加和疫情限制漲幅周六(7月25日)當周美油價格震蕩小幅攀升，其中美國原油價格本周小幅上漲0.57美元，漲幅1.4%。布倫特原油價格本周小幅上漲0.32美元，漲幅0.74%。油價上漲主要受到弱勢美元的支撐，同時歐美力推財政刺激支撐了市場風險偏好利好油價，此外美國頁巖油產業依然十分低迷，歐佩克報告預期今年原油供應還會減少。不過，本周美國原油庫存意外大幅度攀升，美國疫情嚴重等因素限制了油價的漲幅。投資者仍然還需要關注全球疫情的進展，如果疫情二次大爆發，那么原油市場又會受到沉重的壓力。接下來，讓我們對本周主要影響油價走勢的因素來做具體的分析，從而為大家交易提供一些思路。
美元走軟是支撐油價走高的因素之一
本周美元下行，主要受到美國財政政策刺激預期的打壓。雖然，美國新紓困法案目前陷入僵局，共和黨內部對新的抗疫紓困法案依然有爭議。但市場投資者認為該刺激政策推出僅僅只是時間問題。本周歐元區復蘇基金的推出也給美元帶來沉重壓力。華爾街的策略師們已經對歐元更為看好，押注歐元的地位將隨著全球經濟從新冠肺炎疫情中反彈以及投資者對高風險資產的偏好而增強。在策略師看來，歐元與股市的強烈關聯表明，隨著復蘇基金使歐元區的股票更具吸引力，歐元對美元可能會攀升，歐元區聯合債券也將給全球投資者在美國債券之外，提供新的避險資產選擇。隨著美元跌破95關口，越來越多的分析師預計美元將進一步走弱；德意志銀行George?Saravelos報告援引商品期貨交易委員會數據稱，市場持倉“表明仍在空頭回補的過程中”，此外美國和全球數據意外正在開始轉變，這是一個潛在信號，表明疲軟的美元趨勢將加速。一直以來，美國經濟的比較優勢是使得美元避險屬性凸顯的一個重要原因，但是持續蔓延的疫情以及歐洲通過了復蘇計劃，則扭轉市場的情緒；法國興業銀行的分析師預計，2021年美國和歐洲的實際GDP增長將繼續到重創。但是他們預計到2022年歐盟經濟將反彈5.2％，而美國為2.5％。倫敦千禧全球投資公司聯合首席投資官理查德?本森說，關于疫情，投資者不知道美國在做什么，這極大地拖累了美元。他的公司在5月開始押注美元走弱和歐元走強；Bank?FICC首席全球技術策略師Paul?Ciana說，本月初美元下跌引發了一種稱為“死亡交叉”的技術形態，當50日均線跌破200天移動均線時就會發生。自從1980年以來，一旦發生死亡交叉，9次有8次美元都會走弱。同時美聯儲表示，它打算將利率保持在歷史低位，以縮小美國和歐洲之間的收益率差距，這些差距多年來一直在推高美元。美油價格日圖美歐力推財政刺激利好風險情緒推升油價
據報道，美新一輪刺激計劃或8月初敲定。美國國會參議院多數黨領袖麥康奈爾于表示，美國下一輪經濟刺激計劃參議院版本的框架已基本確定，其中有三個要素：為美國民眾再發一輪紓困支票、為美國小型企業提供貸款，以及為美國學校重啟提供1050億美元的援助資金。關于“給民眾再發一輪支票”的問題，驢象兩黨在大方向上達成一致，但對于具體發放的對象和金額仍有分歧。麥康奈爾曾表示，他希望只給年收入4萬美元以下的家庭發支票，但民主黨對此表示強烈反對。在紓困規模上，兩黨的意見也不一致，共和黨希望將規?？刂圃?萬億美元，而民主黨則希望規模達到3.5萬億美元。麥康奈爾表示，希望能在8月7日美國國會休會之前將議案的最終版本遞交給美國總統特朗普。預計這將是美國國會與白宮在秋季美國總統選舉前推出的最后一輪經濟刺激計劃。麥康奈爾進一步表示，參議院的版本中可能不會包括收入稅減免政策?！霸谑杖攵惖臏p免和最佳解決方案上仍然存在不同意見，我們仍在同白宮協商。”不過，特朗普的態度十分強硬，他表示如果刺激計劃不加入收入稅減免條款，他將予以否決。在時間方面，眾議院將從7月31日起開始休會一直到9月，參議院則會在8月7日開始休會。這意味著眾議院7月31日前就必須通過議案，且必須是最終版本。而第一輪刺激刺激措施到期日為7月底?？紤]到兩黨分歧，工資稅問題使得談判更加緊迫，更加困難。歐盟通過復蘇基金被認為向金融市場又注入大量的流動性，而這些流動性的一部分可能流入黃金市場，這種預期推升了金價。經過四天的艱苦談判，當地時間7月21日，歐盟領導人終于在布魯塞爾達成了一項“歷史性”協議——敲定了7500億歐元復蘇基金，以及1.74萬億歐元的7年財政預算。這是歐盟史上最大規模的財政協議。新冠疫情的沖擊令歐盟面臨成立以來最大危機。5月底，歐盟委員會主席馮德萊恩公布總額為7500億歐元的經濟刺激方案，用于幫助整個歐盟地區實現經濟復蘇，該計劃需要27個成員國全票通過。芬蘭和“節儉四國”奧地利、瑞典、丹麥、荷蘭，同意大利與西班牙等受疫情打擊嚴重的南歐國家出現對立。好在經過90小時馬拉松式的艱苦談判，歐盟各國領導人終于達成協議。最受矚目的7500億復蘇基金方面，其中的3900億歐元將作為給歐盟成員國的無償撥款，相比德法最先提出的5000億歐元大幅下降；另外3600億歐元則作為低息貸款。全球繼續復工復產，原油需求回暖利好油價
隨著全球衛生事件好轉、封鎖措施不斷解除，石油需求也出現了復蘇態勢。然而市場方面仍有一些擔憂，包括衛生事件二次暴發是否會影響剛剛復蘇的石油需求，美國與OPEC產油國之間對原油市場份額的博弈是否會影響石油的供給端等。隨著全球各國衛生事件的好轉，封鎖措施逐漸解除，許多國家的原油需求在5月、6月，乃至7月強勁反彈，第二季度石油需求跌幅小于預期。7月10日，國際能源署（IEA）修正了今年石油需求，預測將提升至9210萬桶/日，較6月的預測值高出40萬桶/日。受此影響，當地時間7月15日舉行的OPEC+機制能源部長會議決定，從8月起將減產規?？s減至每日770萬桶。不過，由于五六月未完成減產配額的國家將在8月和9月進行補償性額外減產，實際減產規模將超過該水平，總減產規模將達到約810萬-830萬桶/日。沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲表示，復蘇跡象是明確的，當前的勢頭有利于我們。專家認為，需求可能比一些能源分析師所預期的還要強勁。OPEC產油國自愿減產，加之美國，加拿大和大多數非OPEC生產國的非自愿停產，需求的增加迅速扭轉了第二季度的庫存增長。隨著石油市場基本面持續顯著改善，預計年底前庫存會下降很多。雖然石油的需求總體呈現復蘇趨勢，但市場仍存在不少不確定因素。分析指出，原油市場開始恢復是肯定的，但仍需要看衛生事件的發展。從OPEC+持續的控產就能看出，供需兩端的差距仍然不小。市場也在擔心美國的第二波衛生事件暴發會不會讓剛剛復蘇的需求再次下跌，因此市場仍存在不確定性。美國頁巖行業破產率加速攀升中期利好油價
隨著美國頁巖行業的產量急劇下降，美國的能源主導地位可能會終結。金融博客零對沖就指出，近期很少聽到特朗普吹捧頁巖行業和原油產量，主要是因為該行業已進入蕭條周期。相關人士稱，我覺得我一生都不會再看到1300萬桶/日的原油產量。這是十分令人沮喪的，因為在2009年鉆探第一口井時，我們認為美國能源獨立的浪潮觸手可及，且我們能從中得到巨額回報。2020年的頁巖行業的蕭條標志著美國的能源主導地位已經結束。今年美國原油產量將繼續下降，并可能持續到明年。頁巖行業缺乏盈利能力的一個主要原因在于，低于40美元/桶的WTI原油不足以支撐負債累累的頁巖公司繼續生存下去。到目前為止，頁巖地區的破產率正加速攀升至自2016年上半年以來的高位。另外美國產量下降的另一個重要驅動因素是價格暴跌和需求萎縮導致鉆機數量減少了一半。美國鉆機數量從3月中旬的539下降到上周的258。分析預計，到明年這個時候，致密油的產量將下降50%。因此，到2021年中，美國的石油產量將下降到不足800萬桶/天。石油價格戰疊加公共衛生事件，對頁巖氣公司來說無異于一場災難。這兩個因素迫使Matt?Gallaghe在今年早些時候關閉了油井，并削減公司的開支。他表示，今年的油價暴跌無疑是有史以來最糟糕的。今年4月，由于應對公共衛生事件的封鎖措施導致原油供應過剩，WTI原油價格歷史上首次跌至零以下。本周原油庫存大增限制油價上漲
EIA原油庫存增幅大超預期。具體數據顯示，美國截至7月17日當周EIA原油庫存變動實際公布增加489.20萬桶，預期減少58.9萬桶，前值減少749.3萬桶。此外，美國截至7月17日當周EIA汽油庫存實際公布減少180.20萬桶，預期減少178.9萬桶，前值減少314.7萬桶；美國截至7月17日當周EIA精煉油庫存實際公布增加107.40萬桶，預期增加67.2萬桶，前值減少45.3萬桶。EIA報告顯示，美國上周原油出口增加45萬桶/日至299.3萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為1790.2萬桶/日，較去年同期減少14.6%。上周美國國內原油產量增加10萬桶至1110萬桶/日。截至7月17日當周美國戰略石油儲備（SPR）為6.56億桶，與此前持平。EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油上周進口594.1萬桶/日，較前一周增加37.4萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油庫存增加489.2萬桶至5.366億桶，增加0.9%。EIA報告顯示，美國國內原油產量連續3周錄得持平后本周錄得增長。美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存變化值連續3周錄得增長。美國汽油庫存變化值連續3周錄得下滑。API原油庫存意外大增754萬桶。美國石油協會(API)公布數據顯示，上周美國原油庫存意外增加，汽油和精煉油庫存降幅超預期。具體數據顯示，API公布，截至7月17日當周，美國上周原油庫存增加754.4萬桶至5.31億桶；庫欣原油庫存增加71.6萬桶。API公布，上周汽油庫存減少201.9萬桶；上周精煉油庫存減少135.7萬桶。API數據還顯示，美國上周原油進口減少82.5萬桶/日。歐佩克預計石油產量今年將持續下降，但伊拉克出口增加
據報道，石油輸出國組織（OPEC）周二發布的報告稱，全球石油需求2020年將下降890萬桶/日，到2021年將增加700萬桶/日。歐佩克稱，盡管汽油、柴油和其他精煉產品的年度需求增長達到創紀錄的水平，但“包括遠程辦公、電話會議等形式在內的效率增益或將造成2021年的石油需求增長無法超過2019年危機前水平”，反映出各國投資者對美國受新一輪新冠疫情影響的擔憂，病例猛增將危機石油市場和全球經濟的復蘇。歐佩克目前預計，今年全球增長將萎縮3.7％，降幅超過上個月估計的3.4％，理由是該疫情對某些新興和發展中經濟體的影響有所擴大。歐佩克認為石油領域已有復蘇跡象，并預計市場將于2020年下半年逐步穩定，且于2021年隨著經濟復蘇而反彈，但同時強調其對于2021年的預測具有“相當大的不確定性”，是基于“不會再出現進一步下行風險”的假設之上。其中，美國產量下降幅度最大。美鉆井公司連續第11周削減石油、天然氣鉆井平臺數量至歷史新低。截至7月17日當周，石油鉆井總數減少1座至180座，當周天然氣鉆井總數減少4座至71座；總鉆井總數減少5座至253座。不過，OPEC第二大產油國伊拉克7月迄今原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在石油輸出國組織(OPEC)牽頭的減產協議中的承諾。兩位業內消息人士，伊拉克南部7月前20日日均出口270萬桶。這持平于伊拉克南部6月官方公布的出口數據。OPEC及其盟友組成的OPEC+在5月開始實施創紀錄規模的減產，以支撐疫情沖擊下的油價。根據協議，伊拉克應減產106萬桶/日。7月數據表明伊拉克仍未實現承諾，而且出口量比7月裝運計劃顯示的水平要高出許多。伊拉克已告知OPEC+，為了彌補5月和6月過度生產，后續幾個月將會加大減產力度。南部為伊拉克主要的原油出口區，因此其OPEC+的減產情況很大部分應該能從出口下降中反映出來。追蹤出貨情況的公司Petro-Logistics估算，伊拉克南部包括巴士拉(Basra)港在內的出口將增加，平均為290萬桶/日，比該公司6月的預估少了24萬桶/日。Petro-Logistics執行長Daniel?Gerber表示，出口下滑可能是減少供應的政治意愿的結果，然而最近一周出口疲弱主要是因為巴士拉天氣不佳，至少有幾天的裝運受到影響。未來油價走勢各方觀點不一
對于未來三四季度的油價走勢，中信期貨能源首席分析師桂晨曦預計，油價將繼續以震蕩為主。大宗商品研究公司Marketedge?Co總裁Tsutomu?Kosuge認為，油價料將在箱型區間整理，因OPEC+供應增加可能會被需求回升所吸收。我預計布倫特油未來一個月將維持在每桶40.50-46.50美元的窄幅區間。國際能源署署長比羅爾也在7月15日表示，全球石油市場在受到防疫封鎖的沖擊之后，目前正緩慢恢復平衡，預計未來幾個月，油價將在每桶40美元左右。高盛方面則看跌油價，認為目前石油需求已經放緩，夏季油價下行的風險大于上行的風險，這主要由于衛生事件的再次升級導致美國用油需求急劇放緩，全球飛機燃料需求僅小幅增長，即使在衛生事件仍受控制的國家，經濟活動的正常化也面臨阻力。要判斷國際油價未來將如何走，摩根士丹利分析師Martijn?Rats和Amy?Sergeant認為，可借助“金油比”來判斷。Rats和Sergeant指出，以黃金的盎司來衡量，目前的油價與1986年的低點“大致相當”，比2016年初的低點要低出20%左右。“因此，要使‘金油比’回到歷史中值，石油價格必須上漲約160%”，前提是黃金價格將保持不變?！霸谶@種自上而下看多的背景下，油價可能會繼續上漲，特別是如果自下而上的基本面也指向這個方向的話”。MIDF?Research的分析師認為油市今年預計將保持穩定的狀態，因為減產的影響需要6個月才能顯現。MIDF?Research指出的，原油價格仍然受到世界上所有重大社會和地緣政治事態的影響，包括疫情。盡管如此，該研究機構對最近的事態發展持積極態度，比如全球范圍內限制措施的減少，以及非OPEC國家，特別是美國頁巖油生產商的自愿減產。這些進展將在今年剩余時間里為油價走勢提供一些穩定。該機構還表示，原油庫存在2020年第三季度之前將逐漸下降，在經歷了兩個季度的消費抑制和美國頁巖生產商減產后，需求最終將在第四季度趕上來。產量往往滯后于石油價格變化6個月，這將導致減產的全面影響只有在2020年末才能感受到。?該研究機構預計，油價今年將穩定在平均每桶40美元左右，隨著庫存減少和全球經濟反彈，2021年的預期為每桶45至50美元。
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