看法：不均勻的復蘇趨勢呼吁繼續進行政策支持

在7月至9月季度（Q2 FY 20-21）之后的企業收益季節原來是印度強大的。大量公司根據預期的收入和節省成本，擊敗分析師的盈利期望。

隨著在不久的將來的活動進一步正?；念A期，盈利升級在結果季節之后大量企業大大降級。最近幾個月，其他高頻指標的數量也錄得更好的增長。

這導致了在未來幾個月的整體經濟活動的恢復步伐中的辯論中有趣的扭曲，即將到來的GDP數據和未來十天的RBI MPC會議。

降級停止;我們也看到了一些升級

由于經濟進入鎖定的離合器，因此，自20-21的開始以來，經濟活動周圍的預期顯著疲弱。幾個高頻指示器在6月和7月期間恢復了一點。

盡管如此，不僅預期在印度的真正國內生產總值中的大量收縮仍然很大，大量預測者，包括政策制定者和知名機構繼續在20-21財年期間進一步降級FY 20-21增長期望。

RBI在10月初MPC會議上，不僅在20-21財年在GDP中投入了前所未有的9.5％的收縮，而且還向其預測提供了進一步的下行風險。

相比之下，國際貨幣基金組織（IMF）在同一時期預計印度收縮了10.3％。

然而，在印度FY的期望的新鮮降級似乎最近幾周才結束。若干分析師已經開始突出強化綠枝。雖然數量仍然不大，但在11月期間，甚至在11月期間向上修改了估計數，包括評級機構，包括向上修訂其估計數，表明印度在20-21財年期間的GDP縮小縮小。

在不平衡的速度下恢復

我們最近修訂了我們的Q2 FY 20-21 GDP增長預測從-12％的增長預測到現在，現在的高頻指示器（如PMI，GST系列，電力需求，貨運運動，汽車銷售）。

然而，我們繼續謹慎謹慎，因為即將到來的宿舍的恢復步伐，因為一個人不能在Q2期間統治企業在Q2期間的一定程度上，特別接近節日季節。

繼續觀看一些高頻指示器密切關注一些高頻指標可能是謹慎的，并且在不久的將來仍然是我們的基線期望。

幾條地上的證據 - 如不平衡的節日季節銷售勢頭，與各種行業的經銷商的庫存職位，包裝行業需求 - 支持該觀點。

從根本上說，鑒于投資和出口和有限的政府支出凈額，鑒于政府支出的不確定性，恢復前景目前在私人消費中批判性地鉸接。然而，禁止從目前前所未有的低點快速轉變，弱者對城市地區的信心恰當地充當逆風。

GDP平超過兩年

在21-22期間，期待GDP打印中的強勁反彈是合乎邏輯的，可能在高單位上。生長印刷品中的恢復應該是大量的，H1 FY 21-22增長可能處于強大的兩位數。

然而，人們不能忽視21-22財年回收的光學可能會過度樂觀，因此，誤導性，反映了自身低堿基的統計影響。

例如，即使在高級單位增長的情況下，我們對印度FY 21-22 GDP的目前估計仍然是19-20 GDP的TAD。

有效地，如果一個人試圖將過度的增長印跡進行規范化，印度的GDP增長率看起來連續兩年保持接近零，FY 20-21和FY 21-22，這也沒有在FY期間令人失望21-22。

保持足夠的待遇

整體宏觀背景對RBI構成了艱難的挑戰。盡管最近的預期提升了，但仍然是令人無法理解的，即使在中期的基礎上也是巨大的增長。這強調了RBI需要在未來幾個月內保持充分的適應性立場。在這方面，MPC的10月份聲明突出了“只要必要的持續持久性”的承諾 - 至少在目前的財政年度和明年 - 在明年 - 重振持續基礎的增長“仍然是最相關的并適當。

MPC的上部容差頻段的標題通脹率顯著超過6％的數月，不僅否定了即將到來的MPC會議中削減的可能性。

盡管如此，它還觸發了關于RBI是否可以開始撤銷2020年期間觸發的一些策略住宿的疑慮。點的案例是沉重的銀行業流動性。然而，一個人認為中央銀行不需要急于急于，鑒于整體銀行信貸的增長已經是亞6％的Y / Y。

工業信貸的增長接近零。雖然零售貸款的速度為9.2％的Y / y，而且每年的最新數據也從7.6％的物質上柔化。

財政赤字的上漲也在很大程度上在政府收入中缺少，而不是在地上的大型支出。因此，它不太可能是流動性的大量流動性或上升的財政赤字是當前高通脹背后的原因。

我們繼續認為，未來幾個月，印度的通脹軌跡可能會令人驚訝地降低，可能易于移動性和更少的供應中斷。

在沒有需求過熱的情況下，在大多數行業的情況下，我們遠非任何需求過熱和定價能力。雖然最近幾周的國際發展表明了商品價格和全球通貨膨脹的上升，但我們認為國內因素對印度通脹軌跡的潛在緩沖區可以重大超越為MPC提供必要的余量的全球因素，以正確地“通過當前通脹駝峰看”看看目前的通脹駝峰“，即使最近的印刷品遠遠超出了RBI的舒適度。