在一個驚喜的舉動中，印度儲備銀行（RBI）將倉儲率保持不變，以6.50％ - 它將資金歸還商業銀行。反向倉儲率也保留在6.25％。

當中央銀行不提供預期的速度徒步旅行時，他們通常在市場興奮地歡迎。但是，不是這個時候。印度儲備銀行州長Urjit Patel“S No-Haike政策被占據了股市和盧比下跌。只有債券才歡呼。

可能對貨幣市場進行騷擾的是RBI的主張，即其任務是通脹目標。斷言有點留下市場，概念究竟是一般的穩定和外部領域。

RBI削減了通脹預測 - 一種提高原油價格和弱化盧比的信號可能對價格沒有巨大影響。

然而，RBI的立場已從中性變為“校準緊縮”。所以，即使現在不對，也可能會在拐角處存在。

非銀行金融公司（NBFCS）在RBI副州長Vishwanathan指出了新規則之后的非銀行財務公司（NBFC）。他還表示，NBFC的不匹配將很快寫成。隨著債務市場的壓力，這一陳述可能會引發股票的賣出。

輕松的觀點，許多時候說通貨膨脹目標是“立法授權”，中央銀行無法遠離的“立法授權”。這可能會讓金錢市場感到驚訝，因為MPC有一個通貨膨脹目標授權，但儲備銀行歷史地理解為一個全方位服務的中央銀行，這是一個擁有金融穩定作為其核心授權的核心銀行。

CNBC-TV18趕上Pranjul Bhandari，首席印度經濟學家，匯豐銀行，PK Gupta，MD，SBI和B Prasanna，Head-Global Markets集團，ICICI銀行，了解當今貨幣政策決策對印度經濟的影響。

編輯摘錄：

讓我先來找你，因為可能是我所擁有的哲學混亂。RBI反復說，或者州長一再說，獨家授權是通貨膨脹的目標，當時我正在觀看盧比屏幕。據說已經減弱到每美元73.97的盧比的那一刻進一步下降至每美元74.12。這是一個哲學困惑，其中一個人認為儲備銀行也將對外部部門負責，不知何故，它似??乎會放棄這一責任？

Bhandari：對，我很驚訝，RBI今天沒有徒步旅館。我期待著徒步旅行。但我不認為這是不一致的。他們非常清楚，他們是通脹目標人，他們看待通貨膨脹。

利率是處理通貨膨脹的工具。外匯干預是一種在外匯市場中處理波動的工具。所以，在這種意義上，沒有斷開連接。我認為斷開連接在其他地方。斷開連接在于TheInflation預測。我們今年剩余時間和明年的預測遠遠高于RBI的預測。

RBI為近期和20個基點進行了巨大的切割，60個基點，而是在脫離連接的位置。

在這種斷開的核心，也是如何閱讀食物和燃料。我認為它認為這種食物融合將持續更長時間。我認為它錯過了，如果食物融合持續時間較長，那么食品價格將變得非常低，明年食物通脹將不得不抓住低基地。因此，將有更多的壓力來通脹。我相信RBI正在2012財年估計標題通脹。

我拍了那一點，我會重新訪問這個問題，但這仍然沒有回答為什么盧比率先落在儲備銀行正在解釋它是目標央行的通貨膨脹？

Bhandari：這對我來說非常困難，但我認為市場上有一種理解，率也將用于遏制盧比的進一步折舊。我不認為市場正在采用這是正確的假設。

RBI顯然表示，它們是靈活的充氣目標。您只能使用一個儀器進行一個目標。利率儀器正在用于通貨膨脹。他們無法為兩個目標使用它。我認為這是市場沒有意識到的東西，今天它有震驚。

即使他們尚未說過，中央銀行歷史地完成的歷史上肯定是歷史的變化。他們使用利率并使用了所有目標的所有政策。但這一個更專門定義了它的目標。從政策行動和陳述中的關鍵外賣？

普拉斯坦娜：你有一個第一個點。來自整個政策的最重要的外賣事實是，RBI已明確恢復其通脹目標框架，同時不承認利率將被用作任何階段支持貨幣的工具。

我對整個論點的看法是，立法授權并沒有真正覆蓋基本經濟學，我們都知道基本上是您的資本流動，貨幣政策和貨幣相互聯系的不可能的三位一體。因此，全球范圍內，盡管靶向框架利率的通脹通常也用于你的反應，但你沒有生活在真空，對吧？

你住在一個相對的世界里，其他國家也會影響你的流量和宏。在這種程度上，我認為市場預計將部分使用的利率用于支持貨幣。

然而，我同意Pranjul Bhandari的意見，以至于他們確實考慮到認識到的事實，即第一季度的實現通貨膨脹大大降低，所以他們已經修改了它越來越越來越低。

但沒有得到答案是，盧比貶值和原油過去兩個月的升值將在未來的通脹軌跡中留下重要的凹痕。

所以，我認為我們的估計略高得多，而不是RBI目前正在投射的軌跡。因此，在我的這種程度上，最大的外賣是他們沒有提到利率來成為支持貨幣的工具。

對我來說第二大外賣是他們是和正確的，非常關注公司債券市場的錯位和NBFC資助空間。因此，我認為儲備銀行與政府之間的協調很多協調，以解決NBFCS情景所產生的資金危機。這是一件非常好的事情，這是出于這項政策。

我猜市場是期待的，我會錯誤地假設，因為這是一些吸盤來到NBFC部門的貨幣政策聲明。他們得到了副州副州長讀出暴亂的行為，并表示你不匹配你的資產和負債。如果您是NBFC投資者，您認為現在我們應該期待更嚴格的規定，如果有的話，他們會面臨更難的時間？

普拉斯坦娜：就本政策而言，RBI可能一直在行動短缺，但您還應意識到流動資金Bazooka甚至在政策之前已經發布。他們甚至沒有等待該政策。他們實際上是五天前的秋季CRR從13％增加到15％，他們在3-4天前幾乎沒有開放的市場運營（OMO）歷法。

RBI顯然介紹了所需要的行動，一旦他們相信他們想要宣布選舉，我認為他們并不認為他們隨時浪費時間來宣布它。因此，除了NBFC的問題外，該問題的關注是由儲備銀行正確識別的問題，我認為這是這些NBFC的ALM政策。

股票市場可能并不喜歡他們在儲備銀行中聽到的那種意義上的意義，他們實際上告訴NBFC可能會出現在可能的準則上可能會對他們可能被允許的ALM差距更加騷擾服用。但是從系統的角度來看，正是問題的關鍵問題，RBI已經確定了這一點，并且可能有任何指導方針可能對NBFC的長期可持續性做出良好的事情。

首先，你的關鍵外賣，Gupta？

古普塔：正如普朗朱爾和普拉斯坦尼亞那樣，市場認為，由于原油價格上漲以及它實際上所帶來的預期通貨膨脹，這次匯率主要是衡量。

因此，顯然，RBI自己的通脹預測似乎似乎要低得多。我對此的略微不同，州長的rbi確實說他們已經做了兩個增加了。

他們可能覺得這些徒步利率的增加已經執行。因此，如果他們真的相信通貨膨脹將低于他們在最后一項政策所期望的情況下，上一季度的通貨膨脹率較前向上播出，那么無需增加利率。

如果你看著它，如果他們現在期待通貨膨脹將低于他們預測的通貨膨脹并考慮到他們已經增加了利率。因此，沒有邏輯可以提高利率。市場確實期望由于外匯和原油價格增加。

他們澄清了可能的利率不是他們要使用的工具。也許，他們將有一些其他工具使用。該政策始終關注波動性。

但作為一個人每天都有金錢的人，您的借款人的存款人和價格金錢的價格是您尚未留下的混亂狀態，這是其他一些銀行家告訴我的 - 當儲備銀行在八月的政策中將3月份的通脹預測從4.6升至4.8增加，第一個季度增加了5％，它表示它在立場方面處于中立狀態?，F在它已經削減了通貨膨脹目標，并表示它正在收緊，這不是一個政策混亂？你的下一個舉動會是什么？你會提高存款率或降低它們嗎？你會提高貸款利率或降低它們嗎？

古普塔：據押金和貸款利率關注，除了政策率之外，在印度儲備銀行的借貸方面，還是在政策率方面非常低。我們真的取決于我們的存款資助我們的貸款書。這是流動性和流入銀行的沉積物的函數。

因此，流動資金是一個問題，大約一周前我們確實看到了一些緊縮的流動性，其中有足夠的行動所有這一切的行動，以及Omo日歷，所以沒有釋放到系統的許多流動性。

事實上，今天，如果你看它，在Syste-mwise上，我們是流動性盈余。所以，如果流動性繼續正常，我認為沒有理由為什么銀行應該真正增加利率。

如果你看一下整個銀行的整個頻譜，有一些銀行可能有一點收緊流動性，但大多數系統仍然是盈余，我認為盡管如此，我認為沒有任何真正的關注擔心的。

您認為銀行業的下一次舉措是什么？存款率會上升，如果是的話，他們在不久的將來一直不得不上去？

普拉斯坦娜：存款率將是系統整體流動性的函數。像PK Gupta指出，現在似乎是儲備銀行已經采取了足夠的行動來提供當前時間點所需的流動性。

但我們也應該理解，前進是一個繁忙的季節，在那里發生了很多信用增長，并且在流通的貨幣實際上你看到了CIC號碼的季節性徒步旅行。

從那種角度來看，系統流動性將受到打擊，重要的是儲備銀行是否提供了持久流動性，以便足夠賠償這一點。如果不是真正的情況，那么我會發現它將對銀行制度中的每個銀行負責他們的資產負債委員會（ALCO），以滿足和決定，并提出他們應該是什么樣的存款利率引用。如果系統中未提供足夠的流動性，我希望存款率上升。

根據貨幣政策報告（MPR）的通貨膨脹預測是基于每桶80美元的原油，盧比為72.50美元。你自己的預測是什么，你認為將會過度的RBI預測，以及你屈服多少徒步旅行？

Bhandari：在RBI徒步旅行率和立場的變化非常清楚的情況下，這只是時間問題。今天沒有徒步旅館的另一個原因是它圍繞增長思考。我首次看到總督開始新聞發布會，致力于致力于全球增長的2-3分鐘.Also，該聲明使他們非常清楚，他們對比以前的投資循環拾取的投資循環不太樂觀。

現在他們已經給予了兩次漲幅回來，他們可以休息一下。所以，我認為這只是一個休息時間，這只是他們再次徒步旅行的時間問題。

對于通貨膨脹預測，FY20，RBI在4.7％的通貨膨脹預測中，我們認為這將是5.1％。即使對于第四季度，我們的預測甚至高于RBI預測，而且在盧比折舊，油價和所有這些可能影響標題通脹的事實中，這是一個事實。

RBI假設是食物融合持續很長時間，它們期望幾乎沒有MSP的影響。我們期望對RBI的影響令人更高。

你會鉛筆多少次徒步旅行？

Bhandari：我們有兩次漲價25個BPS，每年12月和第二年第一季度的另一個。

我們今天看到了債券市場的相當體面的反彈，在政策前的8.14％到終結數量為8.02％。你認為這反彈可以繼續，也可以泄露一些嗎？

普拉斯坦娜：今天的集會是一個大救濟集會。市場在25到50個基點之間定價。有人懷疑有人懷疑可能有50個基點，大多數情況都有一個一致意見，即將有25個基點，所以從這個角度來看，貿易商進入市場的交易者幾乎沒有任何職位。有短暫的職位，達到了政策。因此，反彈是對此的反映。

據說這一政策可能結果的一個重要的事情是，美元盧比與債券價格之間的直接聯系每天都可能被打破，因為rbi的入場是如此他們真的很擔心貨幣貶值和利用利率來捍衛這一點。

因此，在貨幣和債券市場之間發生的聯系可能實際上可能會破壞一點。

有因素每天需要看，如全球債券收益率如何進行，因為我們說美國債券收益率已經越過3.20％。我們還需要展望美元對抗其他貨幣的實力，有很多正在發生的因素。所以，我會說的7.90％到8.20％之間的范圍是本季度的公平范圍。

我也在下行發揮7.90％，因為RBI在剩下的時間里宣布了開放的市場購買日歷，并且有希望早些時候告訴你，需要更多的流動性來被RBI進入進入11月和12月。

由于他們已經在10月份向我們展示了我們的方式，因此期望他們將在11月和12月繼續以這種方式繼續，特別是因為CIC泄漏在本賽季很高。

從那個角度來看，政府債券的需求供給看起來更好，RBI正在進行這些開放的市場購買。因此，我們將看出7.90％和8.20％之間的范圍。

您對貨幣的期望是什么，您認為RBI將更多地滲出以保持貨幣過于揮發嗎？

普拉斯坦娜：貨幣論證有點復雜。我覺得在全球范圍內，投資者正在考慮一次加息，因為甚至在新興市場中還有其他中央銀行，他們實際上徒步旅行超過印度徒步旅行。

因此，在某種程度上，就利率徒步而言，可能會有一種感覺rbi正在曲線后面落后于曲線。今天做了25個BPS徒步旅行將在與全球中央銀行正在做的事情上了解課程的最佳標準。從那個角度來看，貨幣市場對徒步旅行沒有來的感覺有點失望，而且RBI似乎似乎對盧比的目前層面舒適，盡管我覺得他們今天在晚上會議辯護了盧比。

因此，將所有這一切都放入了ashort的故事中，我會說，如果石油和其他變量繼續與印度不利，則盧比可以貶值和貶低，以達到74.50-75的地區。

債務市場存在脫位。政策后的債務市場在哪里？

古普塔：修正的發生主要是因為Themarket所定價，但我不認為市場中的任何人都真的看起來非常深刻的矯正。

正如普拉斯蘭娜所說，它可能會轉到7.90％，否則它可能不會那里。但是，我認為7.90％至8.20％看起來像一個非常公平的范圍。

隨著總督說，任何對利率的進一步舉措都會只會起來，沒有任何拖延。因此，我認為7.90％到8.20％看起來像10年債券的范圍。

您認為金錢市場是否沒有資助NBFC，特別是一些住房NBFC，那就錯位已經變得更好或更好？作為債務市場觀察者，政策后你有什么感受？

古普塔：就債務市場而言，為了NBFC資金的目的，我們在討論幾天后，對于銀行來說，無論我們如何看待它，我們都會看我們的資金。

副省長還提到，NBFC有資本充足率的比率要求遠高于銀行，它們均為15％，但即使他們擁有首都，但其中許多可能已經運行了巨大的不匹配。