Raghuram Rajan表示，如果新興市場慢下來，開發市場將破解

印度前儲備銀行（RBI）州長拉格拉·拉澤周一表示，貨幣政策不能成為所有問題的答案，如果新興市場放緩，增加了開發的市場將破解。

據Rajan介紹，政府必須采取必要行動，讓破產法院拆遷小案件，債務決議必須滅亡，破產的陰影基本上是促進者和銀行家的最終威脅。

Raghuram Rajan說，觀看：較高的經常賬戶赤字部分是由于粗原油價格高

拉詹說，對其他國家的糟糕貸款也是問題，銀行家也是由銀行家的，政府機構的支持尚未有效。

編輯摘錄：

問：十年，當新興市場看起來像危機的邊緣時，我們似乎再次見面?？粗麄兊呢泿?，火雞年至今下調40％，阿根廷比索下跌49％，南非蘭特和巴西真正的下降18％，印度盧比年下至今的下降13％。它看起來像我們瀕臨丑陋的新興市場丑陋嗎？

A：很難說，我認為阿根廷和土耳其案件是特別的，因為他們有一個問題歷史，這已經到了最近的。它確實表示對其他新興市場的一些問題。這不是宏觀穩定性的好時機，因為您必須專注于讓您對其的市場令人難以置信的市場，不幸的是，在這些時代，具有大量財政赤字的經常賬戶赤字的國家。

問：我們應該如何擔心印度的經常賬戶赤字和貿易逆差？去年7月的貿易逆差數量高達180億美元，此后，貿易逆差上漲可能是3％的經常賬戶赤字？

A：它是，你也有一個大的財政赤字。當然，該中心一直相對較高，但國家的財政赤字和政府總財政赤字的財政赤字相當大。這一事實，印度越來越強烈地賦予它一些積極的，但總的來說，我們必須注意。現在，經常賬戶赤字部分是石油價格上漲的結果，但它也是我們的出口部門的結果，這是由天賦的雙重沖擊和商品劇局遭受襲擊。我們需要在戰爭基礎上完成所有事情，以使導出扇區備份和運行。當然，盧比的貶值迄今將有助于，但關注持有它的損傷也很重要，以確保我們發出指導我們正在脫落當前賬戶的過程中的市場赤字。

這也意味著我們必須在財政前沿非常小心。我們買得起選舉年預算前進，鑒于金融市場的那種動蕩。它必須是一個負責任的。

問：您正在談談盧比貶值應該有所幫助的治療，但我們應該嘗試更多地為出口部門做更多，并在財政赤字等宏觀中保持非常敏銳的眼睛。但是，與利率加息一樣，我們不得不在2013年開始甚至像特殊的NRI債券一樣的FCNR（B）計劃。它會怎樣？

A：我認為這些是你在軍械庫中擁有的武器，但這是重要的，這是我們自上次危機以來的一個非常重要的舉動的地方。迄今為止，RBI繼續發出信號的重要信息;它對追蹤通貨膨脹的擔憂，關于提高利率，每當適當履行其通脹目標，并為投資者提供信心，盧比不會進入自由落體。最終，通貨膨脹將受到控制，如果繼續落在這些利率上，盧比可能會??顯著低估。

問：所以，基本上堅持良好的宏，因為印度的儲備銀行一直在做。讓我對全球經濟的看法。有沒有紅色的標志，我的意思是新興市場貨幣他們中的一些人在一定程度上搖擺不定，比其他人更小，但我們應該擔心全球氛圍，畢竟有關稅戰爭，貿易戰他們似乎不再結束了。這些環形可以陷入危機嗎？

A：我們有兩個建立的兩個脆弱性。一，當然是全球建立的杠桿率不僅僅流入新興市場，而且還有在工業國家內有很大杠桿的行業。例如，在美國，頁巖行業在澳大利亞高度杠桿，住房部門高度杠桿。因此，在全球金融危機面前，杠桿袋的杠桿袋已經建立起來，這是一個脆弱性的一個來源。第二個重要漏洞來源是政策。正如你剛剛指出的那樣，交易，對此有很大的問題，傾向于挫敗跨境投資，但它也會產生對情緒的不利影響。將這些聚集在一起，您越來越快的是突然在一個國家脆弱的可能性，您還有一個額外的政治休克，這來自易于混合的貿易方面。

現在，在所有這些之上，我們有利率上升，美國星期五出來的就業人數表明美國的增長是強勁而且通貨膨脹正在接受，這意味著美聯儲將繼續提高利率接下來的幾個季度。如果你把這種混合放在一起，它基本上表明，時間將會變得更加緊張，特別是對于高度杠桿的實體，我們將在我們前進時來了解這些問題的地方。

問：今天早些時候的一些分析師，我們在每美元討論72.50時討論盧比，目前正在新興市場有一種雙重鞭子。上次，當美聯儲提高2003 - 2007年的利率時，美國經濟正在做得很好，亞洲經濟可能導出?，F在，他們擁有良好的美國經濟的負面，這是一個強勁的美元和更高的美聯儲率，但由于關稅戰爭，他們不能出口。這使得新興市場，特別是脆弱的，這將是問題的來源嗎？

A：它讓他們更脆弱。我認為這是一個重要的不確定性來源，因為許多國家將通過中國出口到中國，這包括拉丁美洲和東亞的大部分地區。當然，印度是不同的，因為它更像是一個獨立的經濟。但這些是脆弱性的來源，不幸的是，美國管理局充分認識到所有這些互聯網的信心很少，并且它實際上擔心反饋效果，因為新興市場慢。現在，現實是世界上的大部分增長現在是新興市場的推動，因此工業世界不能從新興市場的增長中解耦。如果工業國家必須做得好，我們需要成長。我們有一個暫時的幻覺，即工業國家正在增長和強勁增長，它并不依賴于新興市場的增長。這是一種幻覺，即將破解，如果實際上新興市場很放緩。

問：這類不穩定和貿易關稅戰爭是一次推出，當美國資產價格，股票市場價格非常高，因此我們印度股票市場價格。這些特別脆弱嗎？

A：這是通過稅收改革加入刺激的結果，也是仍然適用的利率水平。美國利率，盡管上一季度增長了4％加上仍然是 - 在這一點以實際通貨膨脹的情況下，政策率幾乎歸零。所以，這說的是，貨幣政策率將不得不上升，當時對資產價格有抑制效果。更廣泛的觀點，我認為這是我一直在說的事情，自2009年以來，貨幣政策不能是所有問題和西方的答案，不幸的是，它已經保持了很低的時間。它建立了漏洞，現在正常，我們看到這些漏洞的后果遍布。遺憾的是，這是一個很長一段時間的利率非常低的結果。

問：我想看印度，對印度對雷曼危機的影響。我們系列中的一些人 - 雷曼危機：10年 - 今天看著印度的NPA危機作為雷曼危機的續集，我們當時不認識的繁榮的后果。你會這么說嗎？

A：有元素。我不會把整個責任歸咎于雷曼。確實，在2007 - 2008年，我們基本上受到了非常強大的世界經濟的影響，并且由于印度的大幅增長，我認為銀行家和促銷員樂觀。最后一場項目的工作已經很好地工作，他們開始了一整套新的項目。在這些時代的趨勢，隨著較少的杠桿的杠桿，對未來的更樂觀表明未來并不像過去那樣玫瑰色。因此，西方的危機發揮了一部分，而且在印度本身的一定程度上，我們在危機中有三輪財政刺激，這有助于創造出現增長仍然強的幻覺。雖然當然，推動增長的潛在因素大大放緩，而且也有助于最終減緩正在進行的項目。這些項目中的許多項目于2007年，2008年和2009年由于經濟的整體緩慢而增加，以及當然，各種其他因素如治理。

問：我們了解，議會的估計委員會聯系了您對NPA的原因和前進方向的看法。我相信你已經將銀行家身份識別為一個原因，也是一個原因，而且是無能和腐敗。你擔心銀行家可能已經伴有發起人的隊列？

A：我認為沒有實際調查更詳細的情況很難說，我們擔心的是，我們傾向于看一次局面 - 貸款變壞了。好吧，銀行家必須行使商業判斷，如果整體經濟環境是樂觀的樂觀之一，他們受到了影響。貸款變壞的事實是在這種情況下制作的情況下，并不一定意味著腐敗甚至無能。它可以表示一般性期望具有強勁增長。我不認為銀行家應該搖搖欲墜。然而，真正的問題來了，當你確定貸款變壞時，你應該非常努力地把它們放回軌道上或基本上要出去，如果你可以，那個過程在印度沒有良好工作。

繁榮，其他國家的糟糕貸款也有所作為，而是銀行家方面的清理，以及政府機構給予的支持，依據尚未有效地工作。

問：我們現在將大量希望釘在破產守則和國家公司法法庭（NCLT）進程上，至少兩名大違約者已經被帶到了書籍，并通過對銀行家撰寫的新推動者的支票。你現在更有信心的是違約的庫存，糟糕的貸款庫存很快就會得到解決嗎？

A：我在我的網站上有一個更詳細的說明，這是我對議會估計委員會的回復。人們可以看出這是一個更詳細的觀點，但我認為破產代碼非常重要，有用的發展，但我們必須了解它是如何發揮的。記住，當帶來債務恢復法庭的債務恢復法庭的證券化和安全利益（SARFAESI）的證券化和重建時，有很多預期，這些人會解決以前的債務問題，并且很快就會堵塞在上訴，反擊呼吁和基本上，回收率在初步成功后開始迅速下降。非常重要的是，我們確保破產代碼不會屈服于相同的過程，這意味著他們必須處理高價值項目，相對較小的數字。但是，大部分破產決議必須脫離法庭，破產的陰影基本上是對促進者和銀行家的最終威脅，誰沒有舉起行動。它不是破產代碼處理每種痛苦情況的地方。如果我們嘗試做到這一點 - 系統中根本沒有足夠的能力來處理，我們會發現我們恢復到廣場。

問：我猜許多人在進入NCLT之前試圖解決問題，但RBI現在已經使其實際上是強制性的，如果強調并沒有解決六個月，所有貸款就在2000億盧比以上，應該轉到NCLT。這不是去的方式。你認為它可以堵塞nclts嗎？

A：我認為這一點是為人們提供一些時間來試圖解決他們的問題，并且基本上確保它不是無限期的。我想你可以選擇你給予的時間，但最終，如果他們沒有解決它，那么它就會有一種待遇，那么它將進入最終的攤牌。因此，我們要希望的決議很大，銀行家簽署了它，推動者帶來了股權，我們將項目恢復到軌道上，而不是讓他們萎靡不振 - 這將有利于國家和其增長。與此同時，NCLT涉及一些真正艱難的案例。

問：在這一系列中 - 雷曼危機和印度必須支付的法案，我與夏巴羅博士也談到，我們同意肯定的是，RBI的監管忍耐可能是稍后加劇NPA負荷的負責。你怎么看rajan時代本身？你是否希望早些時候做資產質量審查（AQR）或做的事情，以便現在負載不是那么大？

A：一個人總是試圖證明自己，但這是忍耐的情況。顯然，寬容是一個賭注，以至于不知何故增長將允許沒有行動通過自己解決的NPA。遺憾的是，當雷曼危機后不久，RBI發動了寬容時，增長實際上開始惡化而不是撿起來。有一段時間才被宣布，肯定在我的時間內，我們一直在那個時期結束時，我們結束了。但是，在此期間，很重要，以創造銀行家可以向前發展以解決NPA的方式。沒有任何有點結束忍耐，沒有他們擁有任何工具，以基本上重組貸款并將它們與啟動子一起回到軌道上。在我們的意義上，銀行家對促進者的杠桿很少。因此，2014年的大部分時間都在花費試圖創造那些杠桿。事實上，當我們停止忍耐時，銀行家實際上有一些方法可以將促銷者帶到桌面上并以有效的方式重組這些貸款。請記住，我們沒有破產代碼然后我們推動完成它，但我們根本沒有在適當的地方重組貸款。因此，在整個法院重組中，所有這些花哨的名稱，SDR和這方面都準確地制定了人工破產守則。事實上，如果促銷者證明頑皮癥，我們就讓銀行家可以從交易中屈服于促銷員?，F在，我認為通過破產代碼，我們有一個更有效的工具，但2014年在AQR開始之前的大部分時間，花了試圖確保銀行家有這種糟糕的方法來解決這些不良債務。

問：現在你的論文在公共領域，我很想讀出來。您說公共部門銀行系統的欺詐規模雖然仍然是NPA負荷的一小部分，但您已致電您曾向首相的欺詐者列表發布列表因此可以協調行動。你能得到這個名單的任何行動嗎？

A：我不知道到目前為止發生了什么。這個想法是，應該確定10個最大的欺詐者，采取的特殊行動，這樣如果一兩個人被帶到正義，它會發出一條消息，我們會在你之后來，我們將確保你面臨懲罰。不幸的是，在他們標記欺詐和一旦他們標記欺詐之后，他們才能跟隨金錢跟蹤并獲得外國法院的任何東西，因為許多人都跳過了這個國家在國外，勸告外國法院，掌握案件。所以，我的擔心是，很多欺詐都沒有受到懲罰。往往是那家伙的衣柜欺詐，銀行家有時被審問，有時候是理所當然的，但另一方的罪犯通常會逃脫，自由，這必須改變。必須有一種感覺，他們將是懲罰，否則我們會看到欺詐水平升級。

問：在NPA方面是最糟糕的，或者這個問題會堅持我們幾年，甚至可以清除股票嗎？

A：股票有兩件事。首先，隨著股票的年齡，你沒有處理問題，NPAS上升，因為每筆貸款的供應不斷增加隨著年齡的增長而增加。因此，有些人在股票中發生了自然增加。此外，重要的是，無論新的項目，他們都在那里找到健康的環境，而且他們成長。我的感覺是學分的放緩基本上意味著遇到麻煩的項目相對較少 - 這不是好消息。我們需要更多的投資。當然，如果信譽是明智的，那么將有沒有比那項投資的不良措施，但如果信譽是明智的，但信貸一般的事實已經放緩是一個問題。它反映了銀行家之間的擔憂，其中包括關于整體經濟環境的推動者，這必須改變印度更強烈地增長。

問：盧比本身你會擔心它每天都在落下，新興市場情景并沒有變得更好？我們在一個滑坡，恐怖時間左右嗎？