陽江信息港近期資本市場對風電板塊關注度提升，機構研報頻發。在補貼的最后一年，風電終于要“起飛”了？
風電行業一直在等資本市場的一個證明，來重申該產業在“碳達峰、碳中和”背景下能源結構轉型中的重要性。
的確，盡管與光伏一同被外界稱作新能源“雙子星”，風電板塊卻在過去很長一段時間備受資本市場冷落。哪怕，當分析師在去年第二季度“振臂高呼”重視A股新能源板塊時，風電板塊在這輪行情中并沒有掀起多大風浪。
但終于，“風水”輪流轉。不知不覺中，從7月份開始積蓄的動能在近日徹底爆發了。21世紀經濟報道記者注意到，最近兩個交易日，Wind風力發電指數（884036.WI）漲幅位居概念板塊中一、二位，累計漲幅近12%。截至9月3日收盤，在29只成分股中，20只概念股上漲，6家風電公司股價漲停。這其中，市值最高的金風科技（002202.SZ）股價連續兩天漲停，總市值突破700億元。
事實上，近期資本市場對風電板塊關注度提升，機構研報頻發。有分析師甚至毫不掩飾地表態，當前A股風電板塊估值低、性價比高。
大火的背后，國內風電產業在今年上半年也交出了業績普喜的成績單。
在補貼的最后一年，風電板塊真的迎來了它等待數年的資本繁華嗎？
后知后覺的散戶，嗅覺敏銳的資本
劉陽（化名）持有金風科技A股股票已有大半年時間。9月1日下午，他忍不住了，選擇清倉。可這一清，讓他快“拍斷了大腿”。
“從3月份差不多13塊買入，之后逢低補倉了幾次，成本拉到12塊多?！眲㈥柛嬖V21世紀經濟報道記者，清倉的原因不是虧錢，而是感覺“賺不到什么錢”，“脾氣都被磨沒了”。
21世紀經濟報道記者注意到，在劉陽持股金風科技的這段時間，這家風電龍頭的股票走勢算不上大起大落，但也不溫不火。從3月初到8月底，金風科技A股股價復權后的累計跌幅僅3.21%。
然而，股市就是這么充滿戲劇性。當劉陽清倉金風科技A股股票時，他的股友卻買進了。
“朋友跟我說，感覺這股快有行情了，但是那天（9月1日）A股市場整體都在風格切換，新能源板塊波動激烈?！眲㈥柡芰w慕股友碰上了他等了大半年的機會。
事實上，像劉陽這樣倒在曙光前夜的散戶投資者大有人在。在某股票交流平臺，21世紀經濟報道記者看到，有投資者留言：“金風我都拿了一個月，自己沒忍住跑了?！薄拔易蛱欤ㄖ?月1日）賣了幾百股，虧了。”更有投資者面對金風科技近兩日的股價強勢表現，直問：“（股價）大漲的依據是啥？”
散戶后知后覺，一些主力資金卻嗅覺敏銳。
以金風科技為例，今年一季度，該公司十大股東中出現了三個新面孔——中國證券金融股份有限公司、華夏人壽保險股份有限公司（自有資金）、平安銀行-博時成長領航靈活配置混合型證券投資基金，分別持有金風科技股份比例0.71%、0.47%、0.42%。
到了第二季度，華夏人壽退出十大股東之列，中國證券金融股份有限公司繼續持有，而平安銀行-博時成長領航投資基金增持434.05萬股，將持股比例提升至0.52%。其中，以9月3日收盤價格為參考，平安銀行-博時成長領航投資基金的持股市值約為3.78億元。
另一個跡象則表明，A股風電板塊自今年7月份以來就表現出了穩定向上的趨勢。
21世紀經濟報道記者統計發現，年初至今股價漲幅居前十的A股風電公司，其所積累的股價漲幅時段均發生在最近的60個交易日。具體來看，漲幅最兇猛的運達股份（300772.SZ），年初至今股價上漲170.39%，60日漲幅高達160.78%；熱門股新強聯（300850.SZ）年初至今股價上漲85.57%，60日漲幅則為105.72%，覆蓋了今年以來股價下跌的缺口。
“與光伏相比，今年上半年風電板塊的整體關注度相對較低?！遍L江證券分析認為，當前風電板塊整體或面臨“量”“利”兩方面影響：從“量”上看，在2020年陸上風電搶裝的背景下全年裝機規模超70GW，使得市場對今明兩年風電裝機規模的判斷較為謹慎； 從“利”上看，2020 年初以來風電招標價格進入下行通道，目前主流招標價格已降至2500元/KW 以下，對后續風機盈利能力存在分歧，且疊加上游原材料價格上漲，行業表觀的盈利水平受到一定擠壓。
但該機構進一步分析表示，當前時點（研報發布于8月19日），風電板塊在“量”“利”兩方面均有一定的邊際改善空間：從“量”上看，海上風電搶裝疊加上半年招標規模充沛，為明后年行業的裝機提供支撐；從“利”上看，雖然當前整機及零部件環節的表觀盈利承壓，但風機大型化攤薄成本、零部件企業降本增效的改進下，行業整體實際盈利水平有望高于預期。
業績普喜下的隱憂，等待重塑的價值
9月3日的機構晨會上，國盛證券電新團隊喊出了其對風電板塊的最新觀點：“隨著成長確定性的增長，建議關注風電估值修復的機會?！?/p>
從上半年的業績來看，國內風電產業整體表現出了較快的增長態勢。
根據21世紀經濟報道記者的統計，今年上半年，23家A股風電公司實現營業收入合計936.47億元，歸屬于母公司股東的凈利潤合計119.98億元。其中，19家公司上半年營業收入同比實現正增長，僅3家公司上半年凈利潤同比下滑。此外，電氣風電（688660.SH）報告期內營業收入漲幅超過122%，中材科技（002080.SZ）、福能股份（600483.SH）、電氣風電、中閩能源（600163.SH）、嘉澤新能（601619.SH）、運達股份、銀星能源（000862.SZ）、振江股份（603507.SH）等8家公司凈利潤實現翻倍式增長。
雖然風電公司業績差異主要由于不同企業所處產業鏈環節、不同業務和產品結構導致，但A股風電公司整體業績普喜是不爭的事實。
然而，喜樂之下也存隱憂。一方面，單季度來看，不少風電企業第二季度業績增速不及一季度。另一方面，一半風電企業主營產品毛利率下降趨勢明顯。
在整機環節，明陽智能（601615.SH）毛利率為21.16%，較去年同期減少0.58個百分點。而在塔筒環節，天順風能（002531.SZ）、大金重工（002487.SZ）、泰勝風能（300129.SZ）毛利率同比分別下滑；軸承環節，新聯強、通裕重工（300185.SZ）、日月股份（603218.SH）毛利率均同比下降。根據21世紀經濟報道記者的統計，12家風電企業上半年毛利率同比下跌，平均跌幅約4.13個百分點。
“今年上半年影響風電企業業績的因素很多，包括整體中標價格下行、原材料價格的上漲等。但同時，風電企業自身降本增效的速度也相當快?！币晃恍履茉捶治鰩煾嬖V21世紀經濟報道記者。
中金公司研究部最新發布的研報認為，國內陸上大型化風機產業化加速推進，帶來風機和發電成本階梯式下降。該機構表示，眼下，尤其是機組大型化將推動風機降本?！坝捎陲L機零部件中原材料構成了主要的成本，原材料的定價方式多數是以重量計價，在機組大型化的同時，風機單位功率重量的減小將給零部件采購成本帶來節約，推動風機降本?！?/p>
據該機構測算，以2.0MW風機3400元/千瓦含稅招標價、15%毛利率為基準測算，隨著單機功率變大帶來的成本節約，同時考慮目前大型化零部件普遍較小型化零部件溢價約30%或以上，預計4.0MW、5.0MW、6.0MW風機在規模化生產后有望分別在2660元/千瓦、2330元/千瓦、2100元/千瓦的招標價下實現15%毛利率。
興業證券也認同機組大型化為近年來風電行業的最主要趨勢之一，“其一，為大功率機組帶來的整機降本；其二，大型機組有利于提高在中東部等中低風速地區的風能利用效率；其三，為建安成本的降低?！?/p>
該機構預測，從長期來看，在多重政策與行業規劃支撐下，“十四五”時期國內風電產業有望保持年化60GW的裝機增量。
實際上，風電與光伏同屬新能源重要分支。但其在資本市場掀起的主升浪行情，每年都遠不及光伏、鋰電池等新能源概念。長此以往，低估值成為了風電板塊的標簽。21世紀經濟報道記者注意到，即便9月3日金風科技的股價漲停至17.15元/股，市值突破700億元，但其最新動態市盈率僅20.5倍。
而隨著市場對風電“十四五”期間新增裝機預測年均數據的提升，風電板塊的估值有望得到重塑。
作者：曹恩惠
