環保板塊多股漲停：復工復產下業績有望向好 6萬億REITs或帶來新機遇

財聯社5月6日訊，今日A股開門紅，三大指數低開高走。截至午間收盤，滬指漲0.08%，深成指漲0.77%，創業板指漲1.07%。板塊方面，環保工程持續上攻，博天環境 (SS:603603)、嶺南股份 (SZ:002717)漲停，碧水源 (SZ:300070)、萬德斯和科融環境 (SZ:300152)等漲超4%。

消息面上，4月30日晚間，中國證監會、國家發展改革委聯合發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，正式啟動基礎設施領域公募REITs試點工作。其中，環保板塊城鎮污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目是通知要求聚焦的重點行業。據鵬華基金測算，截至2019年末，美國公募REITs市場規模約1.3萬億美元（約合7.9萬億人民幣），占GDP的6.5％，按此比例推算，中國公募RETIs市場規模可達6萬億人民幣。

此外，有機構認為，環保行業19年經營情況實現改善，疫情雖打亂業績向好節奏，但隨著復工復產推進，全年業績仍值得期待。在基建大年的背景下，業績有望向好疊加基建reits加持，機構認為，環保行業有望持續向好。

復工復產下業績有望向好

首先，在經歷了2018年金融周期下行過程中的業績和估值雙殺后，環保行業在去年迎來經營情況改善。光大證券測算結果顯示，行業樣本公司2019年總歸母凈利潤同比增加7.19%至162.31億元，增速由負轉正（2018年為-42.45%）；樣本公司在2019年加大了回款力度，疊加環保民企投資模式的變化（從PPP到EPC），行業現金流情況向好，經營性現金流同比增加67.29%至393.77億元（2018年增速為20.44%，回款力度顯著加大）。

不過，今年疫情對行業業績向好節奏形成了一定的擾亂。光大證券測算結果顯示，行業樣本公司2020Q1營業收入同比下降11.60%至469.13億元，自2015年以來首次增速為負；2020Q1歸母凈利潤同比下降42.77%至24.41億元。

光大證券認為，疫情發生后細分領域的發展出現分化，運營類資產受疫情影響相對較小（環衛、水務運營、垃圾焚燒等）；投資、工程類資產在Q1受影響較重，但是隨著3月底、4月初各地有序復工復產，受影響的投資額和工程進度有望在Q2、Q3加速推進，全年業績仍值得期待。

6萬億REITs或帶來新機遇

4月30日晚間，中國證監會、國家發展改革委聯合發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，正式啟動基礎設施領域公募REITs試點工作。其中，環保板塊城鎮污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目是通知要求聚焦的重點行業。

REITs（Real Estate Investment Trusts，房地產投資信托基金）是一種以發行股票或受益憑證的方式匯集眾多投資者的資金，由專門投資機構進行不動產投資經營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。REITs起源于美國，最初的底層資產是房地產，后來逐漸衍生至倉儲、醫療、基礎設施等多個行業。

據鵬華基金測算，截至2019年末，美國公募REITs市場規模約1.3萬億美元（約合7.9萬億人民幣），占GDP的6.5％，按此比例推算，中國公募RETIs市場規?？蛇_6萬億人民幣。

民生證券認為，環境保護為本次基建REITs聚焦的七大領域之一，水電氣熱等市政工程、城鎮污水垃圾處理、固廢危廢處理能夠產生穩定現金流，有望成為最先落地的試點領域。

此外，民生證券指出，考慮到《通知》要求試點PPP項目收入來源以使用者付費為主，當前使用者付費比例最高的污水處理子行業最為受益，其次是涉及到國補的垃圾發電，同時部分運行時間長、收益穩定的供熱、危廢等項目亦有成為基礎資產的潛質。據其測算，預計全國污水處理廠資產規模在3500億左右，假設其中使用者付費占比在70%，則對應可盤活的存量資產規模在2500億左右。

光大證券認為，環保行業已經走出了其“至暗時刻”，雖然疫情使得細分行業走勢有所分化，但在今年多項積極因素（政策節點年、基建大年、國資發力之年、基建REITs啟動年）的刺激下，環保行業有望順利跨越“中年危機”，持續重點推薦水務、固廢領域，水務領域重點關注碧水源、中建環能、博世科、洪城水業、興蓉環境；固廢領域重點關注北控城市資源（H）、中國光大國際（H）、瀚藍環境、城發環境、上海環境、龍馬環衛、玉禾田、盈峰環境。