國際金價重拾升勢：短期有望突破1800 不排除直接創新高

財聯社5月20日訊，國際金價經過前期震蕩后重抬升勢。紐約期金收漲0.7%，每盎司報1745.6美元，現貨金亞洲時段向好，最高突破1750美元，報1751.13美元。

受國際金價造好刺激，早盤A股貴金屬板塊逆市領漲，截至發稿，漲幅超1%。中金黃金、紫金礦業等個股漲幅居前。

對于黃金未來走勢，中信證券明明團隊點評，3月下旬以來，貴金屬價格已經出現明顯反彈。未來高水平的債務壓力、低利率、寬貨幣、通脹復蘇以及充滿不確定性的國際環境將成為后疫情時代金價中長期上漲的驅動因素，回調即是介入的時機。

考慮到仍處于歷史高位的金銀比，也建議關注銀價的高彈性。3月白銀回調的幅度遠超過黃金回調的幅度，觸底回升后白銀的漲幅（44.7%）也超過黃金的漲幅（17.7%）。這主要是因為白銀在產業界的應用較黃金更為廣泛，需求彈性更大，且白銀的配置型資金較黃金更少。

回顧2008年金融危機前后的金價表現，金價在危機的頂峰有著持續8個月的下跌，而自2008年11月觸底后開啟了長達3年的上漲，累計漲幅達到166%。此次疫情后的經濟修復可能會經歷與此階段相似的情況，但是值得注意的是美國名義利率的下降空間已經不及2008年，而美國財政赤字貨幣化的推進可能削弱美元作為儲備貨幣的地位，中長期來看黃金價格與美國實際利率的關系可能不如過去穩定。

但中信建投認為短期內，美國是否實施“財政赤字貨幣化”政策仍是核心變量。截至5月13日，美國財政已為抗疫提供了約2.9萬億美元的財政支持。民主黨已在推動新一輪規模約3萬億美元支持計劃。而根據美聯儲基準預測，美國經濟要到2021年年底才會恢復到正常水平。由此可以窺豹美國財政赤字之巨，美聯儲實施“財政赤字貨幣化”政策也可能是不得已而為之。

除去“財政赤字貨幣化”這條主線外，國際形勢、新興經濟體風險、黃金供需向好均可能推動黃金向上。關于期貨持倉結構，階段性期貨持倉對金價的指引意義下降。中信建投預計，金價短期有望突破1800美元/盎司，不排除直接創歷史新高的可能。

論對國內A股市場的影響，中銀證券認為金價的強勢將成為黃金股盈利的重要支撐。在盈利因子主導的市場環境之中，黃金股業績確定性優勢凸顯，將會成為把握黃金價格上行的優選資產。天風證券建議關注產量有增長，業績彈性更高的標的銀泰黃金、赤峰黃金和華鈺礦業。

中信建投明明團隊稱，放眼長期，美元超發和需求修復導致的通脹壓力可能從明年開始顯現，貴金屬的商品屬性凸顯。從十年左右的維度看，“百年未有之大變局”下黃金的避險屬性將更受重視。中美經貿、科技摩擦的背后是世界秩序的變遷和權力中心的轉移，中美在各領域的摩擦預計持續相當長的時間。在充滿不確定性的時代環境中，貴金屬獨特的、不依賴于信用貨幣的避險價值也將逐漸得到重視。