別再自欺欺人！美銀：貨幣超寬松只會導致通縮

財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，美國銀行（Bank of America）在其最新報告中僅用一張圖就“道破”了多年來眾所周知卻又無人敢承認的事實：超寬松的貨幣政策不僅不會導致通貨膨脹，而且會直接導致通縮，并鼓勵消費者增加儲蓄。央行越是通過貨幣政策推動通貨膨脹，通縮的結果就會越明顯，周而復始的惡性循環終將使央行無路可走。

傳統觀點認為，要推高通脹率，并為疲軟的經濟賦能，各國央行就必須壓低利率，使儲蓄具有“懲罰性”，迫使消費者外出消費。因此，包括日本央行和歐洲央行在內的幾家主要央行紛紛效仿，甚至不斷延長其瘋狂的貨幣政策。更有甚者，日本央行持有的ETF市值接近全日本ETF總額的80％。

然而，年復一年，日本央行不僅沒有達到通脹目標，而且似乎還在不斷走低，歐洲央行、瑞士央行和其他任何實施負利率的銀行也類似。這讓所有經濟學家和央行官員感到困惑：利率都已經降為負值了，為什么還會出現這種情況？為什么消費者不把錢從銀行取出來消費，從而推高通脹？

事實上，正如美銀的一份報告所點出的那樣：負利率國家的家庭儲蓄率不僅沒有下降，反而還上升了。為什么？

美國銀行研究投資委員會在最新報告中僅用一圖就“道破”了其中玄機。如圖所示，雖然較低的利率確實會刺激消費，并導致儲蓄減少，但這種效應在10年期國債收益率達4%左右就達到了臨界值，效果就會出現逆轉，即消費傾向急劇下降，儲蓄率上升。

可怕的是，這張圖還證明了一個許多人知道卻不敢承認的事實：超寬松的貨幣政策不僅不會導致通貨膨脹，而且會直接導致通縮，并鼓勵消費者增加儲蓄。這對央行來說是災難性的，因為它們對外公開推出超寬松貨幣政策（包括量化寬松和負利率）的初衷是為了刺激通脹。

美銀總結稱，由于低增長和低通脹使得低風險資產收入稀缺（例如來自政府債券的收入），家庭被迫減少消費，增加儲蓄，以滿足退休目標。而這種強制儲蓄會進一步抑制需求，形成惡性循環。

這意味著，央行推動利率越低（且越負），支出越低（而非越高），儲蓄率越高（而非越低），通脹越低，形成通貨緊縮就越容易，進而迫使央行進一步降息，增加量化寬松，控制收益率曲線，購買垃圾債券，購買ETF，或者采取其他一系列對消費者心理更具破壞性的貨幣政策，迫使更多的儲蓄，導致更大的通貨緊縮……周而復始，不斷地惡性循環。

簡而言之，貨幣寬松就是通貨緊縮！一旦被負利率政策所困，就沒有出路了，央行越是通過貨幣政策追求通貨膨脹來抵消通貨緊縮，通貨緊縮的結果就越明顯，進而又會導致央行實施更多的通貨緊縮“刺激”!