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印度的消費者價格指數（CPI）衡量的通貨膨脹率升至10月份的16個月高4.6％。15個月后，通貨膨脹率回歸金錢政策委員會（MPC）的4％目標。自今年年初引用持續低通脹以來，MPC在每一項政策符合方面減少了利率。隨著通貨膨脹的軌跡發生了變化，這引出了問題的問題，利率的軌跡也會發生變化嗎？在我們回答這個問題之前，讓我們檢查什么是驅動通貨膨脹。有關的是要注意，雖然從一年前的頭條通貨膨脹并不不同，但司機完全逆轉。
改變了通貨膨脹的驅動因素
在10月的三個月內，通貨膨脹率平均僅為4％，同比僅為4％。在去年同期，通貨膨脹率均得到3.6％。因此，如果我們略微平滑通脹的軌跡，通貨膨脹率較高了40個BPS。這不是一種重要的差異。核心通貨膨脹率，除了食品和燃料不包括食品和燃料，從今年10月截至今年10月的三個月的3個月下降了6％，截至今年10月的三個月的3.9％。相比之下，食品通脹在同一時期內從0.5％增加到4.9％。去年，核心通脹是通貨膨脹的司機，而現在食物通脹是通貨膨脹的司機。
食品價格 - 通貨膨脹的相對良性的駕駛員
這種差異對貨幣政策非常重要。這是因為核心通脹通常被認為是粘性的，并且反映經濟中的潛在需求不匹配，而食物通脹往往是揮發性的并且經常被瞬態因素（如天氣）驅動。因此，如果通貨膨脹的上升是由核心通脹驅動的，則更有可能是粘性的。雖然如果上升率被食品通貨膨脹驅動，但它可能不是粘性，并且通貨膨脹很容易逆轉其向上軌跡。鑒于最近幾個月的通脹上漲是糧食通脹推動的，而核心通脹已經顯著緩解，這表明MPC不應過度關注通貨膨脹的興起。它可以簡單地成為食品通脹的固有波動性。并且有很多原因相信最近的食物通脹上漲可能是暫時的。對于一個，有基本效應。去年10月，食物通貨膨脹率為負（-0.0.0?15），今年10月價格上漲7％只是意味著超過兩年的價格每年增加3％以上。這在一個像脈沖等類別中尤其如此，在今年10月價格上漲11％，但去年10月下降了10％，所以超過兩年的價格基本上是平坦的。其次，食品通貨膨脹是目前只有三大類的推動。一個是蔬菜，價格上漲25％。第二是價格上漲11％的脈沖。第三是肉類和魚的價格上漲10％。這三個類別只占CPI中的25％的食物籃。在剩下的75％的籃子中，通貨膨脹低于匯總食品通貨膨脹。實際上，在谷物或牛奶或水果等關鍵類別中，通貨膨脹率約為3-4％。第三，今年有幾種與天氣有關的中斷，導致食物通脹中的短期飆升 - 從幾月到十月的幾個極端天氣事件到甚至11月在該國幾個地區洪水泛濫。雖然這些事情中的一些是年度發生，但今年他們一直不尋常。底線是，MPC有足夠的原因，不要擔心近來的食物通脹中的升高。然而，有一個警告，這是農產品周期的狀態。印度的農業價格是高度周期性的，隨著下面的圖表表明，在過去的50 - 60年里，遵循了一個非常一致的模式。目前，我們接近循環歷史觸底的地方。
因此，MPC需要在未來幾個月內密切監測的事情是最近的通貨膨脹的增加是暫時的，他們可以忽視的東西或者它是否標志著食物通脹中期軌跡的逆轉，最終會喂養通過工資核心通貨膨脹。貨幣政策的立場將是非常不同的，基于它是否是播放或后者的第一個情景。
“靈活”4％的通脹目標
另一個要點是，MPC的4％的通脹目標是靈活的。在這種意義上是靈活的，即對通脹授權的實現不是絕對的。增長的二次目標是MPC必須記住。它是屈服于通貨膨脹授權的，但它存在。并且它是靈活的，因為在4％的通脹目標周圍有2個平方米的2個。只有在通貨膨脹超過外部樂隊（6％）時，MPC可能有違約的威脅。當通脹介于4％至6％之間的適當貨幣政策響應是MPC（其每個成員的主觀評估）。因此，可以想象的是，當通貨膨脹為5％時，特定MPC增加利率，而另一個MPC選擇任何內容。鑒于當前MPC的組成已經在蕁麻宮髕骨以及病毒基礎上辭職后轉移到了鴿服，并且還鑒于經濟增長相當疲軟的背景，目前的MPC可能更愿意耐受4％以上（但低于6％）通貨膨脹。尤其考慮到它看起來好像通貨膨脹中的至少一些上升可能是暫時的。
為了得出結論，在通脹數據中有足夠的助焊劑，因為促進了增長背景和充氣授權的靈活性，MPC現在可以繼續寬松的道路。然而，它將需要對符號留意，即最近的食物通脹中的上升不是暫時的。
Ashutosh Datar是IndiaDatahub.com的創始人，這是一個在一個在線平臺，將所有公共數據（經濟，社會，財務）匯集在一起??在用戶友好的分析應用程序中。在創造印度地區，他與IIFL機構股票作為其戰略師和經濟學家。
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