Credit Suisse的Neelkanth Mishra表示，私營公司銀行的相對表現令人震驚

Neelkanth Mishra是董事總經理和印度股權策略師信用瑞士。他被機構投資者和亞洲債務民意調查所評名為印度最佳分析師之一。他一直是由政府委任的委員會，例如GST和FRBM審查委員會的RNR委員會委員會委員會也涵蓋金屬和墨水，并早些時候在印度藥物上工作。

Mishra表示，私營公司銀行的相對表現不足，銀行現在正在獲得巨大的定價權，因為非銀行金融公司（NBFC）從空間中消失了。

在對CNBC-TV18的專用采訪中，Mishra表示，他擔心NBFCS空間缺乏增長，因為這一部門的幾家公司的資產負債表比9月份小。

在廣泛的采訪中，Mishra還討論了電力部門及其未來，NBFC部門在各種主題中。

觀看視頻：

編輯摘錄：

我經歷了你的注意事項，在那里你說總體固定資本形成數字，這是最廣泛的投資衡量標準，揭示了一些關于私人資本支出（CAPEX）的驚喜。您能否通過您的報告的要點以及為什么對其中一些主題看起來如此看漲的原因？

正如您所說，固定資本形成是最廣泛的措施，這就是每個人都追蹤的，并且總固定資本形成（GFCF）與國內生產總值（GDP）比率有很大尖銳。這是您可以看到的最廣泛的投資衡量投資。

在我們的市場中，每個人都在尋找投資股，投資收入，所以發生的是，它恰逢工業收入和價格的盈利也是如此。所以我們調查了這一點，并給出了在過去的六個例子中，GFCF到GDP比率已經穩步攀升。

問題是他們可以維持。我們發現，如果您深入了解GFCF，大部分放緩都來自非正規部門。事實上，私營公司支本在青少年中期成長，實際上是14％的CAGR。當然，機械支本上漲僅為10％，它比我們預期的要大得多。

知識產權投資每年的增長率為22％。所以發生了很多投資。對我們來說，令人驚訝的是，甚至以名義術語為單位，有效地沒有變化。第三個令人驚訝的是，與政府負責支本上的接受的共識認為，這是相反的。實際上，政府部門一直在過去7 - 8年的大部分時間表上的同樣的速度。

因此，政府或公共部門的GFCF到GDP實際上是平坦的。其次，來自政府或公共部門的GFCF一直與GDP保持步伐意味著它更加可持續。正如政府部門在財政開發上競爭的那樣，他們突然會弄干，這使得這更加可持續，最后。

在私營部門，我們列出了12,000家公司，并查看了他們的資本資本，而且令人驚訝的是，放緩似乎有兩部分;金屬和力量?，F在我們認為鋼鐵支出已經開始，我們的觀點仍然是電力資本資本，在兩三年中，將開始。所以我認為這是為一個非常有意義和可持續的恢復投資活動為基礎。

什么是百分比，創形部門的組成，私人資本支出和政府在固定資本形成籃中？

私營部門貢獻了43％，25％是公共部門，32％是家庭。為了為您提供25％的公共部門的數字，大約2/3次來自州政府和中央公共部門企業（CPSE），百分比實際上是中央預算撥款。

對于私營部門來說，所有這一切都是MCA21數據，因此這與您獲得的一樣穩固。家庭實際上是剩余的。

回到你對Capex中提取的一個點。早些時候在CAPEX陷入停滯時，它也會減緩了許多銀行貸款到行業，特別是在您的說明中提到的一半處于制裁的一半的權力和金屬?，F在我們如何看待拼圖的成果？

隨著利潤率和破產公司正在接管的，該活動也在接受。因此，較溶劑公司正在貸款將其帶到貸款，并且還有一個階段被涂上貸款，因此在行業的總體暴露開始，我們的意識是這是貸款書的一部分掙扎和停滯不前的銀行。

如果您認為私營公司銀行的相對表現與私人零售銀行相比，它一直在令人驚嘆，現在大部分問題都是已知的，其中許多問題仍然必須在資產負債表中得到認可。

銀行現在正在獲得巨大的定價權力，因為NBFC從空間中消失，定價電力就會回來。因此，應該有凈息差的擴張和他們已經掙扎并落后于市場。所以這是我們找到機會的另一個領域。

例如，我并不驚訝，看看L＆T。即使是他們的Q2號碼也表明了Afsiry的魯棒性和印度國內銀行的論據（SBI）和ICICI正在分享。我們看到摩根士丹利報告，有趣的名字是Bharat Report電器有限公司（Bhel）。沒有人提到的那個名字，電力部門，是的，沒有人投入那個部門，但是有這么多的絕對災難性估值，分銷公司（炸蟲）問題根本沒有得到修復。為什么有人會投資新的電力公司，如果他們沒有，為什么Bhel獲得訂單？

我知道你一直這樣做了。選擇股票的關鍵方面之一是因為公司可能做得很好，但股票可能被高估。第一個本能之一是看看沒有其他人正在看的東西，這不夠好，因為如果你用你提到的具體股票這樣做了，你將丟失多年。但現在我們看到的是看印度的能源需求。為了以7％的GDP增長，您需要能源供應以4.5％的增長，因為您的效率收益每年不得超過2.5％。無論如何，他們是世界上最好的，這是我們在10月份寫的紙條，如果你必須在4.5年度成長，你如何獲得能量。

幾乎所有密集的能量都是進口的。石油，天然氣，冶金煤炭，唯一擁有的是熱煤和可再生能源和可再生能源不夠大，人們認為它會解決問題，我希望并祈禱它確實如此，但似乎沒有能夠滿足我們的能源需求。

如果你必須向人們提供能量，你必須挖掘更多的煤炭，你必須產生更多的熱力。

在去年的情況下發生了什么，即利用率已經開始接受，你會說62-63％的平均利用是什么都不是興奮，但高峰利用已經上漲。

你會感到驚訝，我在東北比爾的一個村莊大約一個月后，我感到震驚，那里有冰淇淋賣。這意味著冷鏈正在工作。我不想有那種冰淇淋，因為也許冷鏈可能失敗了在那個供應鏈中的某些地方，但事實上是令人驚訝的是，零售商放養了冰淇淋意味著他最有力一天的一部分。如果您有穩定的權力，并且在那部分中，我們曾經期望7-8小時的電力，現在我們有22-23個小時的電力。這意味著最峰值需求，高峰利用實際上已經拍攝。

因此，我們正在跟蹤的是平均水平的62-63％，但是您看出峰值利用率的那一刻，您已經在70年代，我們的需求升高為6％。

因此，在3 - 4年的時間內，您將需要更多的容量，如果您需要容量，您現在需要開始設置它。我認為，在市場上實現，人們擔心設備公司和發電企業的應收款項，但業務現實是您需要更多的權力。

我們在那時對公用事業進行了超重，而不是特定的股票名稱，但我們認為生態系統是解鎖的，并且具有合理的前景。

我想與您討論您關于非銀行金融公司（NBFC）的謹慎，您已在您的報告中提到了關于減速等的報告幾次，但這并未呼應我們從Keki Mistry，VC獲取的觀點HDFC的首席執行官表示，較高的樂觀樂觀幾年后，返回的數量增加，并補充說，大多數NBFC都是由于獲得更好的估值而建立。朦朧還表示，信心將再次在行業中返回，實際上，很多CP（商業論文）在我們說話時得到了報酬，你的疑慮源于那時何處？

我認為如果您正在運行任何業務，您不會考慮未來六個月或十二個月。當您設置企業并運行它時，您認為公司理論上是永遠的，私營部門也是如此。NBFCS有一個偉大的未來，10-15歲。絕對，他們在循環中經歷了一個糟糕的階段。

是的我們是。我不指望這是 - 讓我首先說有很多松散使用的短語，如印度的雷曼時刻，我認為這一切都是不負責任的。絕對沒有那種。印度NBFCS資本充分利用，我們正在談論資產為4.5次為NBFCS的資產，7.5-8個為住房財務公司（HFC），因此沒有級聯違約的風險和整個系統關閉。

然而，與此同時，發生了什么，即許多NBFC，特別是那些沒有已知的企業品牌名稱的增長，也不能依賴于進入流動性，即使存在風險厭惡量較高。他們正在放緩 - 其中一些人縮小了，他們的資產負債表現在比9月份臨時更小。所以這就是我擔心的。我擔心缺乏增長，我并不擔心級聯違約，可能有一個或兩個NBFC，其中資產負債表是一個問題，但大大，這是一個增長的問題。

良好的事情是近期流動性已經緩解，因此，事情已經開始移動但同時，一三年的市場并沒有緩解，這表明如果你不想進入ALM不匹配問題再次然后你不會變得太多，這就是為什么我們認為這將有拖累。這對增長非常消極。

有經銷商，依靠財產貸款的經銷商（LAP）獲得資金，以獲得營運資金，發生緩慢的情況。有很多永遠綠化的東西，開始發生，減慢，可能存在一些風險 - 因此，雖然NBFC現在安全，但他們的借款人是安全的。

它們是非常碎片的集，我不認為這將是任何大規模的默認值，但在一個非常碎片的級別，你將開始看到問題出現，直到那些問題被發現會有一些不確定性，NBFC系統會比慢得多這是在過去的三年里。