2019年開始為全球風險環境帶來了不同的挑戰。雖然在一方面，良性費率為市場風險情緒提供了無情的尾風，另一方面，顯著增長恐慌的可能性已經為情緒創造了逆風。

即使市場參與者仍然掌握這種困境，全身中央銀行，最符合歐洲央行（歐洲央行）和美國美聯儲的歐洲中央銀行（ECB）也意外地打開了他們的牌。

首先，讓我們看看美聯儲如何讓市場感到驚訝。雖然期望是2019年兩次徒步旅行中位數的下半場向下轉移，但實際的結果是為整個2019年的暫停而暫停，九個增量聯邦開放市場委員會（FOMC）成員改變他們的觀點。

其次，錐度減少了壓力表（換句話說錐度逐漸變細）開始于5月，比預期更早。第三，FOMC沒有有意義地減少了中性的中性率預測，這意味著2019年，政策階段有效地遷移到寬松的一個人。

FOMC確實維持了2020年的一個徒步旅行，但由于所有實際目的，這種長期的知名度相當模糊，似乎美聯儲現在已經有效地發出了緊縮周期的結束。我們確實難以疑惑，因為FOMC決定這么初在今年早期犧牲政策靈活性，盡管我們承認通貨膨脹期望下降，全球不確定因素和收緊財務狀況上升和收緊財務狀況。

歐洲央行的模板似乎與增長和通脹預測的降級似乎相似，承諾通過當前日歷年保持不變的利率，并開始一系列有針對性的長期再融資業務（TLTRO季節3）于3月2021日結束。

臭名昭著的中央銀行政策“放置”似乎已經重疊了嚴格的活力，這有能力改變資產類表演和市場參與者的反應功能。債券市場在穩點下跌幅，在基準美國10年收益率上，產量曲線在3個月 - 10年內反轉，而標準的2S-10S度量標準威脅到任何時候威脅。

憤怒的辯論將很快收集勢頭，即這是這個信號在戲劇中的衰退力量。我們在側面認為，由于央行不停的央行購買，由于不斷的央行購買，來自產量曲線的這種有價值的信號變得毫無意義。盡管如此，可以說美國匯率可能保持低雖然具有公平的揮發性。

在過去兩年中我們目睹的美元指數中的力量是擴大增長和世界其他地區的貨幣政策差異的反映?，F在，鑒于對美國的增長放緩和美聯儲的大量政策樞轉，這些差異已經開始縮小。

它似乎現在是時候淡化“強美元”貿易，并恢復“更長的較低”范式。但是，這種情緒仍然是全部的全部，因為德國制造指數的崩潰在第二天的歐元推動了歐元的大規模弱點，德國基準債券的衰落產生了負面的領域，可能恢復強度的相對差異美元與G3貨幣（USD，EURO，英鎊）。中央銀行政策可能很好地預示著競爭貨幣貶值的重新階段。

與新興市場（EMS）相比，美元績效不均勻，并將對發達的市場（DMS）不同。廣泛地說，鞏固（缺乏活力）美元和降低美國匯率對于董事會的EM資產是正面的。

然而，與其他亞洲出口國相比，諸如印度和印度尼西亞之類的高產EMS可能會更好地加速，直到正在進行的“貿易戰”問題，以及他們的外部需求前景有意義的速度。另一方面，如果威脅的油價繼續上升，那么亞洲高產者的財富可能會逆轉。

EM風險貿易不需要長時間才能到達印度海岸。事實上，對于幾乎所有因素來落到達近期，印度似乎是在這個em大理石的中心。良性通脹趨勢，部分整合在財政赤字中，跨境政治氣候的一大多數穩定的政府和解凍都是助攻當地貨幣作為最佳表演者。

到目前為止，我們已收到資本流量為60億美元的曲調為60億美元。隨著FOMC最近的舉措，這似乎是繼續。

回到家，印度儲備銀行（RBI）似乎也似乎顯然在解決流動性環境和吸引外資的必要性方面明確地提出了聚光燈。最近引入了債券市場工具的自愿保留路線，引入長期外匯互換降低全身套期保值成本，使外部商業借貸規范自由化，以促進大型企業的海外借款，全部有助于支持資本流動并減少外部漏洞帳戶。

最近對貿易逆差和持續資本流動的積極驚喜導致我們修改了下調FY19預期的支付赤字的余額，即使我們對財為金額盈余的持樂度更加樂觀。

中央政府借用恐懼，石油價格的飆升的擔憂和RBI開放市場行動的前景減少（OMO）所有導致印度債券盡管良好的全球匯率，董事掀起了我們自己的貨幣政策，增長勢頭放緩和良性通貨膨脹。印度的債券收益率可能持續到（公牛）陡峭的強盜，以防止全球扁平化趨勢明顯。

總之，通過全系統中央銀行通過貨幣政策行使其“提出”，風險的平衡對EM風險情緒和資本流動有利地轉移，這雖然具有劇烈全球放緩及其參與后果的風險。在那之內，它肯定看起來好像印度可能是一個大人物。