經常賬戶赤字正在萎縮，但這不是好消息

經常賬戶赤字（CAD）始終是印度經濟的錯誤。他們提高了對全球資本流動的依賴，從而使經濟易受全球風險情緒波動的影響。由于印度在十年內享有最低的外部賬戶余額，這可能會改變未來幾個季度。雖然這是積極的，但這只是一個周期性的變化，而不是結構性的。和一個反映國內急劇放緩的人。目前國內增長開始恢復，所以進口，也將是CAD。而不是力量的跡象，這是我們目前的弱點（增長）的跡象。

印度的進口（商品）正在萎縮，在過去幾個月里加速的衰退速度萎縮。在今年的前7個月進口量下降了7％的同比（USD條款），但在過去三個月里，進口量下降了近15％。部分原因是較低的石油進口，因為油價本身就是同比的兩位數，也是較低的黃金進口。但即使不包括這兩個（易失性）的商品，進口在今年的前7個月內下降了5％，在過去三個月里有9％。關鍵是，即使我們排除揮發物品，進口的下降的步伐也加速了。

經常賬戶盈余

在翻蓋方面，出口在相對意義上表現更好。出口，同時下降，比進口速度慢得多。他們在今年的前7個月內下降了2％，并在過去3個月內加快了5％的下降。如果我們排除因油價下跌而受影響的石油產品，則出口僅占1％的YTD和過去3個月的3％。

因此，印度（商品）貿易逆差急劇下降。今年的前7個月，貿易逆差在同比下降了13％，在過去三個月里，下降的速度加快了25％。實際上，過去幾個月的貿易逆差低于2年后的水平。服務貿易平衡仍然穩定。在本財政年度的第一季度，服務盈余同比增長7％，臨時數據表明凈出口同比下降2％。

將其整合在一起，這意味著印度的經常賬戶赤字今年將大幅萎縮。199財年，印度的CAD為570億美元或2.1％的GDP。目前的軌跡表明CAD將縮小到今年GDP的一半或超過1％的人。更重要的是，目前的軌跡表明，印度平均每次3-4個季度的經常賬戶盈余（適用于季節性）。這是重大變化，因為印度最后一次賬戶盈余于2004年的15年前。

較低的經常賬戶赤字意味著相應較低的資本流量需要資助赤字，從而依賴于全球資本流量。因此，較低的經常賬戶赤字意味著對全球資本流動的變幻莫測的脆弱性降低。因此，印度現在依賴于全球資本流量而不是最近的隨時隨地的增長。本身是積極的。但而不是力量的跡象，這是我們目前帶來這種變化的弱點（增長）。

增長放緩可能會變得更糟

印度不會進口貨物，如其他亞洲國家，這些國家是全球供應鏈的一部分?，F在印度的進口是且大量的未鏈接出口。兩種例外是石油和寶石和珠寶。進口油的一部分被加工并出口后，隨著石油產品和粗糙的石頭在加工后出口。因此，禁止這兩類，以滿足國內需求（以及在某些情況下另外出口）。因此，非石油，非貴金屬進口的下降反映了國內經濟的狀態，當經濟改變增長軌跡時會逆轉。因此，外部賬戶的改進是周期性而非結構性的。這是額外確認經濟正在進行的減速。令人擔憂的是，進口的加速表明增長放緩可能會變得更糟。

一個可忽略不計的CAD或盈余也意味著除非資金流動轉為負面，盧比應欣賞其他貨幣。這將易于使進口相對于國內生產商更具競爭力。（除了一邊，匯率是國內外生產商之間恢復平衡的精彩市場確定機制。）政策制定者不太可能需要這一點，因此RBI最有可能介入和拖地超額資本流動以調制盧比的向上偏壓。已經在9月份，RBI介入并購買了50億美元以防止盧比的贊賞。盧比在過去的幾年里，盧比通常表現優于EM貨幣，這也可能在未來幾個月內繼續。

Ashutosh Datar是IndiaDatahub.com的創始人，這是一個在線平臺，將關于印度的所有公共數據（經濟，社會，財務）匯集在一體友好的分析應用程序中。在創造印度地區，他與IIFL機構股票作為其戰略師和經濟學家。