保險資金限制松動，銀行理財資金回歸。多項政策利好為PE/VC行業送上新年禮包。

在剛剛過去的2020年，人民幣基金募資難持續，政府引導基金和國資投資人仍是股權投資行業的重要力量。

盛世投資CEO、盛世金財董事長兼總經理張洋觀察到，由于投資主體變化，LP們對于產業鏈布局的要求、區域屬性的要求和實體化、產業化的要求也逐步提升。

張洋在2010年和姜明明、秦曉娟共同成立了盛世投資，成為民營市場化人民幣母基金的早期探路者之一。

過去的10余年中，盛世投資在母基金、政府引導基金管理、PE二級市場等領域探索不斷，打造出了覆蓋天使、VC、PE、并購等全階段、全產業的基金鏈。

本次“投資展望”系列中，張洋就股權投資市場變化、私募監管新規、市場機會與風險等問題做出分析。

《21世紀》：作為LP看到股權投資市場在發生哪些顯著變化？

張洋：在標的配置方面，由于資本市場退出渠道的進一步暢通，科創板帶來的財富效應起到了很大的示范作用，現在長期資本配置中對于硬科技的配置明顯提升。

從投資主體角度來看，財富管理和個人投資人等LP在股權投資市場占比下降，政府引導基金和國資投資人占比逐年增加。同時，投資人群體日趨成熟，對于基金的考察日趨全面和長期。

投資訴求上，由于投資主體變化而催生的對于產業鏈布局的要求、區域屬性的要求和實體化、產業化的要求也逐步提升。

《21世紀》：二級市場個股表現分化，正在給PE/VC投資帶來哪些影響？作為LP的建議是？

張洋：我相信真正的股權投資行業從業者都是基本面法的擁護者。一級市場和二級市場都是權益類投資，不同點在于一級市場可以穿越周期。作為LP，我們更加欣賞沉下心進行團隊建設和行業深耕的基金。只要細分市場足夠大、增長足夠快，最終一定能獲得資本市場投資人的青睞并獲得長期資本增值。

《21世紀》：證監會在年初發布了私募監管新規，這將給PE/VC行業發展帶來哪些影響？

張洋：私募監管新規應該是金融去杠桿以來嚴格監管的延續。我相信，行業內正規機構一定會擁護和歡迎適度監管。同時我們更期待私募股權基金行業的上位法能夠早日明確適度監管的原則和執業邊界。建議根據《法治中國建設規劃（2020－2025年）》要求，加強新興領域立法、促進創新驅動發展，盡快填補行業上位法缺失的空白。

《21世紀》：做個行業展望，2021年一級市場的投資機會在哪里？又有哪些需要警惕的風險在？

張洋：2021年一級市場將繼續維持對于高增長和高科技行業的偏愛。但要注意的是，二級市場上估值比較高的行業，如果受到流動性收緊的影響，造成估值中樞整體下移，一二級市場的傳導時滯容易進一步形成價格倒掛。

《21世紀》：盛世投資受托管理著過千億的政府引導基金，新一年將如何推動PE/VC行業的持續和健康發展？

張洋：盛世投資除了繼續做好母基金和政府引導基金的日常工作，以實際行動促進行業專業化和產業化發展之外，還將在如下幾個創新方面，推動股權投資行業的可持續發展：第一，持續戰略深耕股權投資二手份額基金市場。第二，推動ESG在股權投資行業的應用與發展。第三，探索中國式母基金理論基礎。