股權，債務或主權債券：什么是最好的前進方向？

考慮一下這個。您是一家公司的股東，該公司每年在11至12％的名義上增長。該公司可以每年占七分之幅債務。公司需要增長資本。您更愿意該公司接管更多債務或股權嗎？

這是我們 - 作為我們國家股東的背景。債務和股票儲蓄的理想組合是什么，我們應該從海外瞄準，以資助我們的增長？

數學，價值和信任

簡單的數學答案可能是盡可能多的債務。為什么我們會批準所有權，我們可以借低于預期增長率？我們不會盡可能多地杠桿嗎？

然而，真實世界的答案是，它取決于。

對于一個，如果權益輸液具有額外的價值，例如訪問技術，市場，過程，作業創建等，那將覆蓋數學。我們通常會在任何其他形式的資本中歡迎這樣的外國直接投資（FDI）。

其次，我們在可持續的基礎上以11至12％的速度增長的信心如何，同時保持穩定的經濟性和可管理的匯率？

畢竟，無論我們如何表演，外交債務投資者都必須以硬幣充分償還。

相比之下，外國股權投資者承擔了我們不符合我們潛力的真正風險。沒有保證 - 不在他們的收入上，甚至不是他們的校長。

我們的風險越多，我們信任的越少，我們可能偏離了盡可能多的債務的數學答案。

到目前為止的故事

從印度開放外國儲蓄的時候，我們如何在債務和股權混合上完成？讓我們考慮數據。

外交投資組合投資

截至今天，我們擁有6000億美元的外國投資投資者（FPI）投資債務投資。這約占我們政府和非政府紙質總債務的3.3％。

反對這一點，股權的FPI投資價值4280億美元 - FPI債務中占優異的七倍。這是國家證券交易所（NSE）自由浮動市場資本化（FFM-CAP）的令人驚嘆的41％。

超越FPI.

除了FPI債務之外，我們還擁有1540億美元的海外貸款，以及1030億美元的海外貿易商。匯總了3160億美元的債務（跨越FPI，貸款和貿易商），跨銀行，非銀行和債務資本市場的總債務的7.8％。

在FPI股權投資超越FPI股權投資的股權上，我們已經擁有220億美元的凈額投資投資 - 這已經大幅增加了一段時間。FPI和FDI之間的總股權投資至少為64.8億美元，或62％的NSE FFM-Cap。

外國人實際上擁有印度公司

摘要 - 涉及債務和權益

無論我們削減，切片和比較數據的方式，我們都在更股權投資而不是債務 - 無論是絕對和相對的術語。

我們還通過我們包裝到MSCI等全球股票指數，若有所穩定的外國股權投資。我們尚未將債務納入全球債務指標，并將外債投資留下更不穩定。

簡而言之，債務是吸引外資時的繼承。這對主權債券（SBS）的當前辯論有一個軸承。

我們似乎具有其他考慮因素的重寫數學 - 也許是風險厭惡，也許是對我們管理經濟的能力疑慮。

說“否”的價格

金融與人們說“是”時，犯有問題的殘酷例子，當他們應該說“不”時。

因此，拉丁美洲國家的例子說“是”對過度的外債和支付價格的報價是如此。

印度避免了這一錯誤，從早期向外債說“不”。

這在全球可替代的時期 - 例如在亞洲危機期間或全球金融危機期間，這效果很好。

但是，當我們應該說“是”時，還有更少的記錄價值“否”。

杠桿太少意味著我們享受比我們所能更少的增長和繁榮 - 這不是一個小額代價的小價。

更直接地，對股本資本過度依賴也意味著我們已經賣掉了經濟皇冠珠寶便宜。正如我們之前所說，外國人現在擁有印度公司，因為我們有意識地選擇股票資本流入債務。

誰也許擁有更多信任我們自己的能力，從而獲得了這種信任 - 既有大量經濟的擁有權，兩位數美元就會隨著時間的推移而獲得。

前方的方式

也許我們目前的余額太冒險了。也許有一個更好的金發姑娘在外國債務和股權方面融合了，前進。

然而，為了重新平衡混合，我們必須灌輸信心，以至于我們將在可持續發展的基礎上以可持續的方式管理我們的經濟。

在這方面，如果我們引用“低成本”作為主權債券（SB）發行的原因，它并沒有幫助。SB現在不成本。在套幣對沖基礎上，它比當地貨幣債務更昂貴。并且不，即使盧比隨著時間的推移保持穩定，也不會改變。我們仍然會在盧比借錢，而不是銷售美元反對盧比。

我們寧愿爭辯說，我們需要吸引全球儲蓄的債務，即審慎金額是廉價的形式，其中全國可以吸引外幣債務，即這種SBS將釋放國內儲蓄的生產投資，為...提供基準其他印度發行人，也許有助于灌輸一些政策紀律。

同樣，我們會很好地撫養我們的政策信譽。作為一個例子，當地利益相關者可以公開贊揚財政平衡，并限制任何關于它的不禮貌的言論在水冷卻器上八卦。即使是外國投資者也可以這樣做，只要它適合他們。但在第一個麻煩的跡象，印度信用違約掉期間的那些交易的人在SBS背面將撕開我們的任何感知或真正的信譽差距。

結論

我們可以在我們吸引的外國儲蓄中更好地組合債務和公平。這應該有助于我們變得更好，而不暢銷我們的經濟皇冠珠寶便宜。為了增加債務流入量，我們確實需要對我們的能力更有信心，我們確實需要激烈地保護政策可信度來灌輸這種信心。

Ananth Narayan是Spjimr的副教授 - 財務。