印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會（MPC）將于10月3日開始為期三天的會議，以決定第四個雙月貨幣政策。經過兩次連續的徒步旅行，倉庫率目前占地6.50％。

觀看：RBI貨幣政策2018：CNBC-TV18 Citizen的MPC投票3-2為中立姿態

CNBC TV18的公民MPC包括Preab Sen，規劃委員會前首席顧問，JP Morgan，Samiran Chakraborty，Citi，Sonal Varma，印度首席經濟學家，Nomura和Soumya Kanti Ghosh，Group印度州銀行首席經濟顧問會議討論了RBI如何實現這種幾乎相互矛盾的目標。

CNBC-TV18的大多數經濟學家在CNBC-TV18公民的MPC投票3-2支持中性姿態。

目前的情況是否呼吁不僅是通貨膨脹，而且必須解決金融穩定性？

SEN：現在，RBI不僅必須進行衡量目標，但甚至必須解決財務穩定。當然，這個問題是他們應該如何定位自己？因為金融部已經采取了一大堆步驟，大多數是自然的難以彌補的。他們將不得不談論這一點，他們必須說是否需要進一步的貨幣收縮，所以這次討論將必須在那里。

在一天結束時，決定他們與政策率有關的決定可能必須取決于其他考慮因素。但他們肯定必須將市場討論為平靜的狀態。

明確他們必須說金融穩定性，或者他們必須重申通貨膨脹目標，一般繼續談論中立流動性嗎？

Ghosh：有兩件事，我會非常迅速地說明。第一件事是，目前全球市場的干擾是因為將TheCollar作為超重的貨幣出現。重要的是，在2010年過去幾年里，美元計價的證券實際上避開了銀行貸款給予銀行厭惡危機后貸款。這是為什么TheDollar在前卓越中獲得了這么多的原因之一。全球債務的62％左右，國際貸款的56％，全球外匯市場營業額的46％和全球外匯儲備的63％基于美元。因此，在當前時代的主要時代，美元的重點是占主導地位，這就是為什么出現新興市場貨幣的貶值。

現在來到你的財務穩定問題，我認為這是一個非常有趣的觀點。在最后美聯儲會議上，當杰羅姆鮑威爾宣稱，美國FOMC一再強調，對那些是一個不可觀察的變量的中性利率可能有更靈活和反應的分析。

最近的一項研究表明，在金融穩定性處于危機的一點危機中，FOMC明確說明這一點，可能在政策陳述中隱含地提及，這也可能對美聯儲的利率決定產生影響。

如果我考慮到那個提示，RBI顯然有州內隱含或明確條款的權利，即使它是目標中央銀行的通貨膨脹，通貨膨脹率也是有什么問題。

因此，我們可以期待對金融穩定性面前的某種陳述可能是為了緩解流動性不變的市場的東西。中央銀行今天宣布了開放的市場運營（OMO）日歷，所以我認為在與銀行有關NBFC的一些監管方面會在政策中找到一些提及，以便處理當前的市場干擾。

由于可能有兩個或三個因素 - 盧比，原油，產出差距，你希望聽到通貨膨脹是什么？

Chakraborty：與8月預測相比，RBI所做的，通貨膨脹在最后幾對印刷品中縮短了大約50-60個基點。所以，純粹基于前瞻性的軌跡應該是舒適的。

特別是，我們所看到的是，即使在市場價格上的同情基礎上，最低支持價格（MSP）徒步旅行尚未通過。

沒有下劃艇不僅僅是由燃料和盧比的燃油和盧比的反擊

Chakraborty：正是，即使核心通脹均勻的核心通脹也會軟化了一點，但現在在83和盧比處用燃料，73盧比有這種風險，通脹預期增加了很大增加。

我認為在10月政策中對我來說是最重要的數據點是與八月的政策相比，這是多少通貨膨脹期望，這是駕駛RBI政策的事情。

如果通貨膨脹的預期上漲，那么通貨膨脹的近期術語下降，RBI就會謹慎態度，即這種金融穩定論證實際上可以成為頭部并使通脹期望穩定。

讓我們不要忘記，而Preace Sc的提到，因為RBI自己的估計是所需的一點收縮，因為RBI的自身估計，即使是經濟中立的輸出差距完全關閉，它們必須做到這一點以糾正當前的賬戶缺陷本身。因此，需要一定的生長量柔軟，只是為了確保TheCurrent帳戶出現。

我們可以只依靠進口關稅來做到這一點。所以，這就是為什么可能性的可能性是，盡管最新的通貨膨脹率較低，但在較高的通脹期望和需要緩和產出的需求時，RBI政策可能會比我們在8月份預期的那樣更高的比較。

你們這三個人都很快就可以給我一個數字的通脹項目數量？

Chakraborty：我們今年介于4.50和5年之間。

Ghosh：我們今年的平均水平為4.4％，未來一年接近4.8％。

Chinoy：我認為重要的數字是1月至6月，因為未來幾個月充滿基地影響。美國的平均值高于5％。

借款計劃已宣布，比市場預期和70,000億盧比宣布的盧比，借款計劃均宣布。對RBI是霍爾的少一場比例嗎？

varma：借款日歷減少，財政赤字估計仍然是非常相似的。

它部分回購是較低的回購和通過正在發生的小型儲蓄資金的融資。我想，在方面，將有一個滑點，但從中心的一邊，信息很明顯，沒有財政單位。

我們自己的評估是GST系列將突出，因此，仍然堅持3.3％的唯一方法意味著在今年下半年的支出顯著放緩。所以，我們認為財政僵局將會消極前進。

我們需要走開的一件事是，RBI不應該徒步旅館來捍衛貨幣。對于像印度這樣的國家，您擁有不到5％的外國所有權，銀行系統仍然是脆弱的，陰影銀行側開始震動，金融穩定論點實際上不是來自貨幣但更多來自信用風險這可能在系統中升起，因為試圖捍衛貨幣。

因此，我們需要很清楚MPC應該和不應該這樣做。 MPC應該專注于通貨膨脹，而且不應該徒步旅館來捍衛貨幣。

在通貨膨脹前景需要采取率行動，我們自身的評估是，盡管貨幣和油震，通貨膨脹設定為肯定是下半年的RBI的預測。

除了食物，核心勢頭一直非常穩定。作為前瞻性MPC，重點必須符合增長風險。我們在過去12個月中有顯著的增長復蘇，產量差距可能已關閉。然而，對增長的所有沖動現在都指向增長的重大放緩，而不僅僅是因為油價，而且因為財務狀況不嚴格。我認為這次需要充分考慮。

我想重新聚焦盧比。如果沒有捍衛貨幣，那么即使沒有捍衛貨幣，也不會使RBI的責任造成至少冷卻消耗的責任。

Chinoy：讓我們退后一步并詢問框架上的總體問題。我同意Sonal，框架不應改變。在一個有如此多的宏觀經濟不確定性的世界中，你想要做的最后一件事就是注入政策不確定性。

該框架非常持有政策制定者，并致力于我的理解，我們有靈活的通貨膨脹目標，政策率應牢記一年的通貨膨脹預測，不應改變。

在Sametime，我們知道中央銀行有兩個目標，如果有FX未對準，您通過消毒干預解決，通過策略率來解決您的通貨膨脹目標。

因此，您有兩種儀器有兩個目標。如果您遵循該框架，我認為金融穩定性，宏觀經濟穩定性自然遵循。

讓我解釋一下我的意思。在通貨膨脹預測方面不同意聲音。是的食物有欠題，但如果您對油價上漲14％并每天上漲時，這不僅僅是油價水平，而且現在對石油市場的整體思考相比，這一事實三個月前。我們知道，如果所有其他EM貨幣都受到壓力，盧比不能完全逃脫。

所以，如果你匯總原油和盧比，明年上半年的核心通脹將更接近5.5％。我們知道，在新興市場，它是漸關節到Thecore而不是其他方式的標題。

因此，如果您只需堅持現有框架，可能需要一定程度的貨幣緊縮，并且本身將對當前賬戶赤字，國際收支和盧比產生影響。如果你返回第二個目的是消毒干預的，那本身需要更多地注入流動性，因為你必須用兩件事，一個是你賣的錢，第二個是流通的貨幣仍然相當高。

所以，我認為這種平衡實際上是很好的。您提出了政策率，因為通脹預期較高，通貨膨脹率較高，但是您抵消了其中一些，通過注入最近幾周的流動性并在10月份計劃進行，因為我們沒有增加流動性，我們正在補充流動性。

對我來說，框架沒有被打破，沒有必要修復它。政策率可能需要在10月份上漲通貨膨脹，您將在今年下半年看到更開放的市場運作（OMO），并將對信貸市場和銀行間流動性產生良好影響。我們沒有修正到目前為止一直在工作。

rbi和MPC應該向信貸市場提供多少重點，這次是脆弱的？

森：實際上很多。這不僅僅是一個脆弱性的問題，它也是信心喪失的問題。目前，我認為信心問題是真正需要解決的問題。漂浮在漂浮的壞消息太多，并且有一種無拘無束的感覺，需要檢查。

現在，這是否必須通過明顯的公開政策步驟來完成，或者可以通過實際鋪設一條路線圖來實現金融穩定，這是MPC必須解決的問題。我們現在需要膝關節混蛋或我們等嗎？

市場也在談論現金儲備率（CRR）切割，是一種樂器嗎？

varma：我認為在目前的環境中，在石油和盧比的形式有明顯的供應副本成本壓力，顯然不能使用具有流動性以及貨幣尺寸的CRR工具。無論需要完成耐用的流動性注射，都必須通過OMO回購更少或更少，這是RBI宣布的。

然而，在這個階段的CRR中的切割顯然將是一個非常有風險的策略，而不是正確的事情。

Sajjid對此的評論，更重要的是，市場也在談論一個50個基點徒步旅行只是為了放心的信心;其他中央銀行已成為聲明所指出的。

Chinoy：如果你堅持框架并專注于未來一年的通貨膨脹，我認為這不需要獲得50個基點率徒步旅行。在先發制人和謹慎之間有一個細線，并發出膝關節的反應或信號恐慌。

因此，我認為迄今為止，六月的25個基點是迄今為止的25個基點，這應該繼續，因為通脹風險增加到上行。

同時，對于那些非常原因，我們不應該在流動性方面過度反應。有一個井展的流動性政策，即標題流動性需要接近中性，并且耐用的注射將滿足耐用的流出。這在過去兩年中工作得很好。循環效果干預的貨幣越持久的流出，我們將看到更多Omos。

我認為CRR太鈍了樂器，因為這些是在未來三六個月內逆轉。

費率徒步旅行只有25個基點？

Chinoy：我們期待10月份的25個基率徒步旅行，但延續流動性。

我會達到最后一點，我認為增長與通脹之間存在沖突，因為世界的看到是更高的油價和更高的進口關稅。

這些是不利的供應沖擊。兩件事都可以在串聯中發生。您將擁有更高的價格和世界各地的通貨膨脹率較高，增長較低。所以期待，增長不會是通貨膨脹的良好預測因素，這就是為什么當面臨多次不利供應沖擊時，央行工作變得更加復雜。

姿勢怎么樣，我不知道你是否正在徒步旅行，但如果比率徒步旅行隨著中立的姿態發生變化，就可以刪除住宿，也許是唯一的另外的短語，這將是一個權利信號？

Chakraborty：RBI必須處理的問題是通貨膨脹的期望，在通貨膨脹預測中將在哪里？如果他們認為這個數字明顯更高，這是從這里的至少幾個速率徒步旅行，那么甚至有一些爭論的立場，因為讓我們不要忘記在等輸出差距等度量上，事情已經關閉了無論如何都可以保證姿態改變。

但是，我會同意薩吉希德，即流動性部分必須避免這一點。我們現在有一個非常簡單的公制來跟蹤流動性，這是呼叫率必須在回購和反向倉庫速率之間。

因此，RBI可以在任何量的流動性補充中泵送，以確保達到條件。然而，更大的問題是通貨膨脹期望，這將推動姿態的變化。

最后一點，我會讓我們不能捍衛貨幣，但它是責任確保一些結構性失衡，成為儲蓄投資差距或當前賬戶差距，鏡像，他們不能完全忽視這一點結構不平衡。

如果他們覺得結構不平衡比以前更為嚴重，那么就可以在其背面保證姿勢的變化。

你的同樣的同樣，Soumya，姿態加上徒步旅行的變化，是市場可以胃的東西嗎？

Ghosh：在此之前，我想回答一點，這一點在流動性管理方面一直反復裁剪。我完全同意流動性管理是一個不同的球比賽，可以與通貨膨脹統計分開保持一致。如果您查看目前的市場動態，我認為問題是不確定性。

隨著中央銀行的逆轉回購，跨越七天的跨度跳躍了31次。因此，在這種時間點，流動性可能不是如此大問題，并且必須根據滅菌的干預和其他事物來彌補。

在你的觀點上關于姿勢的變化是否有保證，我認為第三次連續加息而沒有姿勢可能的變化可能同時看起來有點矛盾，即使是通貨膨脹也會泄露RBI投影。

從那個角度來看，如果RBI繼續徒步旅行，并且鑒于薩吉希德的核心通貨膨脹所說的事實，我同意他的核心通貨膨脹，勢頭正在放緩，但核心通貨膨脹的結構變化將抑制它明顯低于5.5％。

如果是這種情況，并且鑒于我們可能在10月政策中徒步旅行的事實，三次連續率徒步旅行后的立場變化可能不是市場的理想信息。

任何卷繞評論？

森：我認為我們需要清楚我們生活在一個非常緊張的世界的一件事。我們有一個局勢，我們的投資者是吉特利，無論是因為全球新聞還是國內。

就RBI而言，目前我認為稅率管理是其最不擔憂的。關于RBI如何在更大的敘述中編織在制度的較大敘述中，其立場及其姿勢Vis-à-vis率徒步旅行和未來預后的敘述。

事實上，這是一個非常棘手的行為，我并不是很關心他們在十月的政策中做了什么，但我關注的是他們是如何言論政策聲明。

我們將開始投票。第一個關于RBI在速率行動方面的問題嗎？

Chakraborty：25個基點徒步旅行。

Ghosh：25個基點徒步旅行。

Chinoy：25個基點徒步旅行。

varma：抓住。

森：抓住。

RBI應該做些什么？

Chakraborty：改變立場。

Ghosh：改變立場。

Chinoy：改變立場。

varma：中性的。