RBI貨幣政策：一個意想不到的暫停和央行的演變

RBI貨幣政策委員會在最新政策審查中沒有削減匯率的決定已得到滿足無數的解釋和結論。一種解釋是，現在，MPC絕對不那么持舒適，并且市場需要重新校準利率降低期望。第二個解釋是，一次會議剛剛“暫?！钡乃俣冉刂梗陀《鹊膬溷y行而持續存在現狀，而MPC的鴿展仍然存在。第三個解釋非常像第二個解釋，這使得RBI和MPC仍然適應性，并在2月份的戰術中保留火力，當時高借款將擊中市場，并且RBI可以通過切割延續產生一點。

MPC陳述似乎表明第二個解釋持有：樣本：MPC認識到未來行動有貨幣政策空間。然而，鑒于不斷變化的增長通脹動態，MPC覺得在這個時刻暫停暫停。MPC決定繼續其寬松的立場，只要有必要恢復增長。在MPC目的上沒有含糊不適的意圖。州長也在痛苦中解釋說，在經濟衍生最佳效益的時候，這將是值得的，這是暫停的唯一原因。

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也就是說，很重要的是要聽到周四債券收益率的15個基點上升是什么。這種跳躍的產量清楚地表明，市場的重要部分認為，如果不是幾乎“對中立的趨勢”，MPC的立場已經改變為至少“更少的寬松”。

UTI共同基金的固定收入頭，Amandeep Chopra，在這個周期中的終端倉庫率的程度可以是5.15％，即可能預期進一步的稅率。其他，就像Rajiv Anand，Axis Bank執行董事一樣，雖然2020年可能削減，但障礙率已經上漲。也就是說，如果相信通貨膨脹贏得了手柄，MPC才會減少。這本身就是從先前政策的重大離境，總督反復說他會“恢復增長”。

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Sajjid Chinoy等經濟學家預計11月份的通貨膨脹率達到5.5％，12月甚至更高。隨著總督說，由于電話關稅的增加，核心通脹也可能飆升。但Chinoy和其他經濟學家預計MPC通過這些食品通脹尖峰視為瞬態和削減率。

然而，MPC成員一致投票贊成暫停的事實表明，經濟學家和市場低估了MPC對其給定授權的承諾。許多人預計MPC陳述說委員會將把其任務稱為4％的CPI，+/- 2％，即，MPC將容忍2-6％頻段中搬遷的CPI。

最新政策的暫停以及高級原因顯示MPC不會成為這種靈活性。要引用聲明，MPC確實期望通脹“在近術語中升高，但在Q2 2020-21的目標中等。MPC現在表示，它是否希望通貨膨脹在其行為之前的通貨膨脹實際上正在調節“清晰度”。

事實上，總督的生長相關評論與這種謹慎的通貨膨脹方法一致。雖然RBI已經將增長預測降至5％，但總督指出了幾種綠色芽。他指出了11月PMI（采購經理指數）制造和服務均從10月低點升級。此外，從開幕詞中示出本聲明：未經審議的結果1,539名上市私營制造公司建議這些公司在H1：2019-20期間調動的資金，包括可能因為9月份的企業所得稅而儲蓄，主要用于固定資產形成和折扣（減少借款） ）。這些公司正在投資于投資和貸款等金融工具，在面對柔和需求的幾年內進展。

這種轉變為在H1：2019-20的頭部“資本工作中的固定資產投資轉變似乎是基于廣泛的，即使在除去一些大型公司之后，固定資產的偏好是明顯的。

此外，前幾年銀行/金融機構批準的管道項目設想2019 - 20年度的資本支出支出的擴張。雖然這些事態發展仍然是初步的，但他們需要用傳入的數據仔細監控，以便在CAPEX周期中尋找持久的復興“。

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所有這些精心的論點都給人的印象是，像Rajiv Anand這樣的人是對的：下一個速率削減的障礙率肯定會上升。事實上，所有的MPC成員都投票到暫停表明，所有這些參數加上通脹預期的急劇上升都會稀釋了MPC的“住宿”。它不是狀態 - 僅推遲預期率削減的賭注。有一種良好的情況是相信MPC已經重新校準了自己的頭部的剪切和終端速率。這項評估的準確性是多么準確，我們會知道何時發布會議的幾分鐘。