隨著區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）正式簽訂，人民幣匯率再度迎來新的上漲動能。

截至11月17日18時，中國境內在岸市場人民幣兌美元匯率觸及6.5527，盤中創下年內新高6.5506；境外離岸市場人民幣兌美元匯率則觸及6.5479，盤中同樣創下年內新高6.5413。

這意味著在區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）簽訂后的兩個交易日內，人民幣匯率漲幅超過400個基點。

“這也令本周人民幣匯率升值幅度遠遠超過美元貶值。”Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir向記者表示，究其原因，是眾多海外投資機構認為RCEP簽訂將有助于人民幣在亞太地區更大范疇普及，從而推升人民幣需求與估值。

一家海外投資機構亞太區首席代表向記者表示，在RCEP簽訂后，他所在的投資機構認為隨著亞太區貿易規?？焖僭鲩L，人民幣國際化進程勢必加快，因此將未來一年的人民幣均衡匯率估值從原先的6.6-6.7調高至6.45-6.55。

記者從多家亞太國家企業駐華業務機構了解到，在RCEP簽訂后，他們內部正考慮增加人民幣在總部資金池的比重，因為RCEP將驅動他們與中國企業的貿易額增加逾30%，對人民幣的結算與儲備需求隨之增加逾20%。

“這也吸引不少海外投資機構趁著美元貶值壓力驟增與RCEP簽訂備受關注，進一步推高人民幣匯率獲利?！币患蚁愀坫y行外匯交易員指出。

與此同時，金融市場也注意到中國監管部門對人民幣國際化的措辭改變，相比“十三五”規劃提出有序實現人民幣資本項目可兌換，推動人民幣加入特別提款權，成為可兌換、可自由使用貨幣。

而今年“十四五”規劃則指出“穩慎推進人民幣國際化，堅持市場驅動和企業自主選擇，營造以人民幣自由使用為基礎的新型互利合作關系”。這令不少投資機構意識到，隨著疫情導致全球經濟變局增加，人民幣國際化的進程正變得更加穩妥審慎，因此炒作人民幣國際化加快題材投機買漲人民幣的套路未必能夠大獲成功。

亞太企業人民幣結算儲備需求加大

事實上，在RCEP簽訂前，人民幣在亞太地區的國際化進程已悄然提速。

此前，澳大利亞大型礦商必和必拓集團與中國寶武集團旗下寶鋼股份完成首筆以人民幣為支付結算貨幣的鐵礦石交易，總金額近1億元。

此外，柬埔寨計算機分銷商雅可科技公司等眾多東南亞企業開始試水當地貨幣與人民幣之間的直接外匯交易業務，從而加大人民幣計價的貿易結算額度。

在業內人士看來，這背后，是疫情導致美聯儲持續加碼貨幣寬松力度與美國巨額舉債導致美元貶值壓力驟增，令東南亞企業不得不將人民幣視為新的結算儲備貨幣。

“在RCEP簽訂后，這種趨勢將進一步增強?！币晃粬|南亞外貿企業駐華機構負責人向記者指出。究其原因，一是RCEP令東南亞國家與中國的貿易金額持續增加，企業需要儲備更多人民幣用于商品采購與資金周轉結算。二是疫情導致美元貶值壓力驟增，以往的美元貨幣結算方式正面臨越來越高的匯兌風險，他們急需尋找新的結算貨幣替代。

“通過人民幣與本地貨幣的直接外匯交易，我們不但可以省去一大筆與美元相關的匯兌費用，擠出更多利潤；而且今年以來人民幣匯率持續反彈升值，讓我們感到持有人民幣更加安全。”他表示。在RCEP簽訂后，他所在的外貿企業高層迅速決定將人民幣在企業全球資金池的比重再調高5個百分點，因為在RCEP協議實施后，他們與中國企業的貿易額將增加至少35個百分點，對人民幣用于貿易結算、儲備、匯兌風險防范的需求自然水漲船高。

記者多方了解到，在RCEP簽訂后，有意增加人民幣儲備與結算比重的亞太國家外資企業不少。這背后，也與這些國家的人民幣普及度持續提升有著密切關系。

一位外資銀行駐華辦事處負責人向記者透露，僅在柬埔寨，已有逾17家銀行可以提供人民幣交易。其中多家銀行已可以為當地企業提供人民幣計價的貿易結算、貿易融資、現金管理、投資產品、賬戶開設、資金歸集等綜合金融服務，讓后者使用人民幣開展投資、貿易、資產儲備的便利度與靈活性大幅增加。

海外對沖基金借機炒作“快進快出”

值得注意的是，RCEP協議簽訂令亞太地區企業持續增加人民幣結算儲備額度，也驅動海外投資機構追漲人民幣匯率節節攀升。

一位華爾街對沖基金經理向記者透露，圍繞RCEP協議簽訂后人民幣在亞太地區的普及度提升，他們專門請第三方市場調研機構做了研究，發現逾半數受訪亞太區企業都打算增加人民幣結算與儲備額度（為了與中國企業擴大貿易投資往來），令他們的人民幣匯率投資模型將均衡匯率估值調高至6.4-6.45，直接觸發程序化投資模型自動買漲人民幣匯率。

前述香港銀行外匯交易員透露，本周以來，外匯市場買漲人民幣的熱情驟然升溫，其背后，是不少海外投資機構都在押注RCEP協議簽訂將令人民幣國際化進程“更上一層樓”。甚至一些激進的對沖基金認為人民幣會成為亞太地區極其重要的結算儲備主流貨幣。由此帶來數千億增量的人民幣投資貿易結算與儲備需求，從而令人民幣匯率估值較現在至少跳漲逾1500個基點。

記者從多家外資企業了解到，目前他們追加人民幣在總部資金池的比重，不是一蹴而就的，而是隨著對華貿易額增加逐步落實，因此他們認為這些對沖基金更像是在炒作人民幣國際化進程加快而買漲人民幣匯率套利。

“事實上，我們內部對追加人民幣作為儲備資金的操作，有著極其嚴格的規定?！鄙鲜鰱|南亞外貿企業駐華機構負責人告訴記者，一方面它必須與當前企業對外貿易額增長速度高度相關，避免出現超額配置狀況。另一方面，到具體操作也與人民幣匯價高低、以及中國金融市場對外開放進程密切相關。比如近日上海市在臨港新片區探索建立本外幣一體化賬戶體系。此舉令企業總部感到人民幣納入企業全球資金池的匯率自主兌換與跨境流動問題得到很大程度解決，要求他們著手落實此前的追加人民幣儲備貨幣占比計劃。

Peter Tchir表示，盡管不少海外對沖基金借著RCEP協議簽訂追漲人民幣匯率套利，但他們心里清楚，此舉所面臨的政策風險不小。

前述香港銀行外匯交易員也指出，“不少正在追漲人民幣的對沖基金早已悄悄在6.5附近買入人民幣匯率平倉期權，一旦人民幣觸及6.5一線，他們就迅速行權獲利退出，因為沒人愿在人民幣匯率定價方面與中國監管部門一較高低?！?/p>

作者：陳植