政府賬戶（CGA）發布的最新中央政府賬戶（CGA）展示了1％的GDP的財政赤字滑點的實際可能性。

這甚至在實施任何選舉前釋放套餐之前。

財政部一再向保證達到今年的財政赤字目標，占GDP的3.3％。然而，除非政府從RBI中提取一次性皮夾，否則即將推斷的滑動將不容易偽裝。

國家和中央政府越來越多的貨幣缺乏，以支付當前支出，而不是為了生產投資。

我們令人沮喪的政策框架使貨幣政策成為這一財政惡化的配件。我們需要一個完整的框架，更好地辯論整體財務穩定性。

中央財務狀況

CGA發布的數據顯示，為期八個月的FY19，凈中央稅收收入為7.32噸，比去年高出4.4％，遠低于預算的19.1％增長。

在此步驟，該中心正在觀看inr 1.85 TN的收入短缺或1％的GDP。這掩蓋了金融部的重復斷言，即間接稅的短缺將以更高的直接稅收收集匯總。

隨著支出前線的額外滑行，即使在宣布任何額外的選舉前的Doles之前，已經強調了財政狀況。

管理光學缺陷

連續的政府繼續遵循會計規范，這些規范將在任何企業環境中接受欺詐。

對于一個，現金而不是應計會計，延遲支出并退還到下一個財政期間將減少本年度的光學赤字。

此外，各國政府通過誘導他們在其他PSUS中的政府賭注來提取資金。他們還將支付給政府所有的機構，而是鼓勵他們從市場上借款。

即便如此，在當今競爭民粹主義環境中的砧座上有大型競選啞巴，問題可能太大而無法解釋。來自RBI的大型一次性皮夾現在可以成為財政方程的關鍵部分。

財政赤字的質量

我們可以爭辯說，較高的財政赤字并非全部糟糕，因為他們資助了急需的基礎設施投資。他們是誰？

與任何審慎的家庭不同，我們的政府一直始終運行“收入赤字” - 即，他們借錢只是為了支付當前的支出費用。

2017財年和財政部之間，扭轉了早期改善趨勢，印度的收入赤字從GDP的2.0％增加到GDP的2.6％。除此之外，中央資本支出從2017財年的2.90萬億盧比下降到2018財年至2.64萬億盧比。

“財政責任和預算管理法”（FRBM）之前有針對消除這一收入赤字。然而，今年，FRBM法案已被修改以刪除任何收入赤字目標。

政府認為“收入”和“資本”指標誤導。作為一個例子，他們爭辯，學校的維持年度成本顯示為收入而不是資本支出。

即使一個人授予這一論點，肯定是對支出分類規范的審查。刪除任何單獨的收入赤字目標只是允許連續的政府惡化財政支出的質量。

市場，財政赤字和RBI的眨眼

盡管有財政惡化，但政府10年的債券收益率在過去幾個月里急劇下降，從高峰期從8.25％到7.39％。這感謝RBI作為政府債券的大型買方。RBI可能會在2019財年購買令人驚訝的80％凈GOI發布。這是量化的寬松和赤字貨幣化，RBI風格。

這種大規模Omo背后的陳述是注入耐用的流動性。有多種可用于注入流動性 - 銀行現金準備金率（CRR），首頁回購操作和OMOS。這些中的每一個都有不可避免的副作用。

債券OMOS顯然影響政府借貸成本，即使這意外也是如此。RBI的智慧在財政惡化時降低政府借貸成本必須更好地辯論。人們可以爭辯說，較長的紀要是現在是適當的流動性管理工具，債券市場的扭曲較小。

這種忽視副作用的方法也延伸到貨幣政策。

在2014-17期間保持實際利率率高的一個副作用是打擊通脹的是吸引令人反應的攜帶外幣流入。這導致了一個高估的INR，傷害了我們的出口，并建立了在2018年冒充的外部漏洞。由于貨幣政策沒有表示影響我們的外部平衡的意圖，意圖不會否定影響。

同樣，在多年低點的CPI中，MPC現在可以考慮利率削減。市場參與者將淘汰他們，因為較低的利率和更高的流動性在金融部門生態系統的當前混亂中是持姑息類。

沒關系，我們幾乎沒有想到食物通脹如何，低CPI的單一最大原因會發揮出來。從不介意我們重復與2014年1月1月1日的烏爾基特帕特爾貨幣政策委員會報告的同樣的條件，警告 - 在財政滑動之后，并使用RBI OMOS貨幣上升的政府赤字。

總之

我們現在處于財政和貨幣寬松的時期。我們對財政，貨幣和流動性管理的思考方法，對金融穩定的所有這一切的更廣泛后果減少了有意義的爭論。缺乏實際改革和更好的政策框架，我們可能必須為低原油價格祈禱，以避免在不久的將來重復雙重赤字問題。