休克和敬畏的時間：歐洲央行的五個問題

本周的歐洲央行會議正在塑造，因為央行籌集籌集措施，旨在通過一系列刺激措施推動脆弱經濟。

全球貿易戰爭威脅要將德國經濟推動到經濟衰退，從Brexit的逆風變得更加強大。難怪歐洲央行周四擁有所有但承諾新的刺激，最后一步的最近步驟之一，銀行首席馬里奧·德拉希在10月31日下降之前可以采取。

“這可能是自2016年3月以來最有趣的會議，因為我們對經濟問題，政治問題和向一位新總統的過渡結合起來，”Pictet財富管理策略師Frederik Ducrozet說道。

他指的是2016年會議，歐洲央行將其DEPO率削減至-0.40％，月度資產購買量增加至8000億歐元，包括公司債券，并推出了第二輪廉價多年貸款。

快進本周，這里有五個主要問題：

匯率會有多低？

消息人士呼道，歐洲央行傾向于將速度降低，以保持速度降低的速度降低，以使銀行的較長和補償對負值率的副作用。

至少，市場預計將10個基點降低到-0.50％ - 自2016年以來的第一次削減。

貨幣市場定價表明一些投資者正在削減更大的20個BPS;近四分之一的經濟學家也受到路透社調查的。

歐洲央行還可以使用其前瞻性指導來在未來幾個月內造成另一個裁員。2020年代末，市場價格在35個BPS中的價格寬松。

ecb會重新啟動QE嗎？

路透社近90％的經濟學家預計歐洲央行會宣布返回量化寬松（QE），從10月份的每月資產購買開始為30億歐元。

分析師表示，這可能伴隨著歐洲央行債券購買規則的調整，因為符合條件的債務稀缺。例如，歐洲央行可以增加它可以持有的國家債券的份額的33％限制。

雖然沒有預期，但歐洲央行可以開始購買股票或銀行債券的任何跡象都會是一個很大的驚喜。

令人失望的范圍令人失望的債券收益率暗示投資者嚴重定位刺激。有些人認為，需要至少價值6000億歐元的新QE計劃，以顯著提升通脹預期。

許多歐洲央行政策制定者贊成重啟資產購買，但北歐的反對者在上周報道的路透社報道的是重要事項。一些官員，如Francois Villeroy de Galhau，Klaas Knot和Sabine Lautenschlaeger已經缺乏對12月結束的更多QE的需求。

措施是如何有效的？

自2015年以來，削減速度以記錄低點并向經濟投入2.6萬億歐元，仍低于其近2％的目標和增長缺乏危險。通貨膨脹預期建議歐洲央行歐洲央行歐洲央行的目標持續多年。

在市場上有很多奇跡，是否有更多的刺激措施是否有所需的影響。108％以上的路透社最近調查的經濟學家對歐洲央行影響通脹的能力持懷疑態度。

即使政策制定者宣布削減速度，QE和儲備同時差價甚至超出預期的重新定位 - Nomura分析師表示，它仍然是“可疑的影響，所有這一切都對經濟有多重要。”

仍然，更多的刺激可能會通過另一條路線提高增長。

Pictet的Ducrozet審計，這是一個非常長期或開放的QE計劃可以鼓勵財政擴張：通過保持更長時間的政府產量低，主權債務維修費用將落下 - 為各國政府花費的條件落下。

歐洲央行的通脹目標怎么樣？

7月，德拉奇暗示了歐洲央行政策框架的基石對通貨膨脹目標的重新詮釋。

政策制定者在16年來瞄準了“接近”2％的通貨膨脹率。德拉奇在他辛德拉在六月又一次地在7月再次講話，談到了對稱性 - 通脹可能上漲2％以上的概念，然后留在那里。

這是一個明確的信號，即ECB的前所未有的貨幣寬松偏見可以留下更長時間以確保更高的通脹率。

在會議后新聞發布會上，可能會被迫拼寫德拉希來闡明什么對稱的手段，或者歐洲央行是否計劃將正式審查轉變為其通脹目標。

RBC的全球宏觀戰略師Peter SchaffRik審議歐洲央行將通過明確參考對稱性來更改其前瞻性指導，進一步逐步。

然而，不是每個人都相信，德拉奇甚至需要談論通脹目標 - 這可能是一個最好的留給他的繼任者的決定。

歐洲央行可能會采取措施幫助銀行嗎？

是的。這樣做的一種方法是有一個分層的存款率，以緩解深度負次利率的痛苦。歐洲央行提出了考慮到這一點。

基本上意味著歐洲央行減少了經受DEPO率的過度流動性的比例，目前為-0.40％。據野蠻人稱，超越的流動性 - 超過最低要求的儲備銀行持有量超過最低要求 - 價值約為1.2萬億歐元或10％的歐元區GDP。

這表明負率為銀行的大量成本。但引入分層的Depo率并非沒有并發癥，并且無法保證分層率將減輕貸款人的壓力。