貝萊德：疫情對全球經濟影響尚未可知 構建投資組合應具“彈性”

財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，世界最大資產管理公司貝萊德的全球首席投資策略師Mike Pyle發表報告稱，本次疫情可能比以往更具破壞性，但現在評估疫情的規模、持續時間以及對全球經濟的總體影響還為時過早。

盡管冠狀病毒的爆發帶來了不確定性，貝萊德仍預計今年全球經濟增長將小幅走高。在過往，流行病結束之后，往往會出現經濟活動的V型復蘇，貝萊德預計這種模式將重演。然而，這次“V”字的深度和寬度相當不確定。這次疫情可能比以往更具破壞性，因為它可能更加嚴重，也因為當前對全球供應鏈的更大依賴。

自2019年底以來，主要發達經濟體的增長前景已開始改善。貝萊德的增長GPS指標 (BlackRock Growth GPS)顯示，美國、歐元區、日本和英國的增長預期已經出現了拐點（見下圖）。去年年底，新興市場(EM)的增長勢頭也開始復蘇。新冠病毒疫情已成為全球增長前景的一個主要風險。從歷史上看，疫情爆發后的復蘇往往是由被壓抑的零售需求和制造業重啟推動的。

然而，圍繞此次疫情的主要不確定性可能使歷史成為一個不可靠的指南。現在評估疫情的規模和持續時間以及對全球經濟的總體影響還為時過早。

Mike在報告中指出，新冠病毒爆發的短期影響（迄今主要來自中國的控制措施），可能會在未來幾個季度顯現出來。他認為，經濟增長將會推遲，但不會“脫軌”。中國人民銀行已經開始放松政策，我們可能會看到中國政府為提振經濟增長而提供更多支持，但抑制金融過度化的持續愿望，給刺激方案的規模和形式留下了空間。另一個值得關注的關鍵進展是：疫情在中國以外的傳播范圍有多大?

新冠病毒的爆發也可能帶來中期風險。全球價值鏈的潛在中斷可能推高價格，并促使遭受這種中斷的企業建立更高的庫存，并開始反思普遍存在的適時存貨管理體系。這加劇了貿易保護主義對全球供應鏈的潛在破壞。隨著時間的推移，這種供應沖擊可能導致宏觀制度的改變。一種可能性是：增長放緩，通脹上升。隨著時間的推移，這可能會對股票和債券回報率之間的負相關關系造成壓力，降低政府債券的多元化功能。

基本預期

報告指出，貝萊德對2020年全球經濟的基本預期仍然是增長溫和回升，美國的通脹壓力略有上升。這反過來又限制了衰退的風險。金融脆弱性正在上升，但我們對整個經濟脆弱性的總體評估，仍遠低于上次衰退前的峰值水平。即使考慮到新冠病毒爆發的影響，我們仍然認為這是未來6-12個月期間風險資產的有利背景。然而，圍繞其嚴重程度的許多不確定性，以及潛在的經濟和市場影響，可能會使前方道路并不平坦。

因此，在戰術上傾向于持有短期美國國債，并與長期美國國債和通膨保值債券(TIPS)一樣，貝萊德認為這是抵御策略配置潛在變動的彈性來源。