全球低利率環境為黃金撐起保護傘，后市料維持漲勢！下周歐洲央行料加大緊急資產購買

分析人士表示黃金在出現修正走勢后將維持反彈的走勢。盡管有跡象表明疫情蔓延已經趨于平緩，但全球經濟的復蘇之路仍是棘手和漸進的。世界各國央行將不得不維持擴張性的貨幣政策，將利率降低到零，即便不使用負利率。同時國際貿易擔憂局勢也加劇了全球經濟復蘇的不確定性，因此使黃金的避風港地位更具吸引力。黃金被譽為避險工具有多重因素：黃金作為貨幣的歷史地位、黃金與傳統資產的負相關性或零相關性，以及對沖通脹和通縮的能力，從而保持價值持有者的財富。毫無疑問，過去幾個月黃金價格大幅上漲，因為疫情沖擊了全球經濟，增加了全球經濟復蘇的不確定性，并導致世界各國央行向市場注入大量流動性。極低的收益率環境對黃金來說是個好兆頭。3月，主要中央銀行采取了積極行動，將政策利率降低到創紀錄的低水平。他們還恢復或開始量化寬松，承諾購買資產，從而也使得市場利率降至0，這對金價構成了支撐，受此影響，黃金在4月14日7年來首度逼近1750美元，并在隨后幾周刷新7年半高位。

美聯儲不愿采用負利率，但不斷擴張的資產負債表暗示——政策工具耗盡，負利率仍是選項

經過一個月的修正走勢，黃金的上行的勢頭得以恢復。盡管美聯儲不愿采用負利率，但美聯儲主席鮑威爾在5月18日美國國會面前的鴿派言論使黃金升至1765.43美元，刷新7年半高位。鮑威爾表示，復蘇可能要到2021年底才能開始，并承諾使用“各種工具來支持經濟”。對此渣打銀行表示，若美聯儲決定將指標基金利率調降至負值，則需要大幅降息50至100基點；盡管負利率的猜測仍在持續，但如果經濟出現令人失望的反彈，且其它政策選擇都已用盡，負利率的情況可能會出現；若負利率成為最后的手段，美聯儲將需要進一步降息。下圖顯示了金價與美債收益率之間的強烈負相關。盡管美聯儲已經排除了負利率的可能性，但從現在起，市場將繼續消化聯邦基金利率的下跌走勢。30天期聯邦基金期貨顯示，到2021年2月，隱含政策利率將從本月的0.05%降至0%。在3月份宣布無限寬松政策之后，美聯儲的資產負債表增加了2.69萬億美元。盡管在過去幾個月里，購買速度有所放緩，但有跡象表明，美聯儲上周開始加大購買力度。周四公布的最新數據顯示，美聯儲資產負債表總規模已升至7.15萬億美元。而一周前為7.09萬億美元。美聯儲所持的企業債交易所交易基金(ETF)猛增至348.53億美元，較一周前增加了330.52億美元。美聯儲上周開始通過其二級市場企業信貸工具購買企業債ETF，這是美聯儲3月創建的幾種工具之一，旨在提振因疫情受到干擾的信貸市場基于此，如果經濟數據顯示復蘇艱難，美聯儲的購買行動將會加速。這應該會給美國國債收益率帶來壓力，并支撐金價。

歐洲央行先發制人迫使德國央行參與購債，下周歐洲央行將加強緊急資產購買

除了美聯儲之外，其他各國的央行也繼續擴大寬松的力度。周二（5月26日）消息稱，歐洲央行正在起草應急計劃，以在沒有德國央行參與的情況下實施其數萬億歐元的債券購買計劃，以防德國最高法院迫使該計劃的這一主要參與者退出。不愿透露姓名的消息人士稱，在這種最壞情境下，歐洲央行將史無前例地對其最大股東德國央行采取法律行動，使其重新參與購債計劃。此前德國憲法法院要求歐洲央行在8月初之前證明其大規模購買政府債券計劃的合理性，否則只能在德國央行不參與的情況下繼續該計劃。德國央行本應執行購債計劃中逾四分之一的公債購買。歐洲央行的行動凸顯了該央行擴大資產購買以支持經濟的決心。彭博對經濟學家的一項調查顯示，歐洲央行下周將加強緊急資產購買，幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼。近四分之三的受訪者表示，歐洲央行疫情紓困計劃將在周四加碼，屆時管理委員會將舉行下一次定期會議。多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元（5500億美元），今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元。此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用，并消除對有爭議的德國法院裁決將限制政策制定者行動范圍的擔憂。在歐洲各國政府制定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時，它也能有助于抑制借貸成本。最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估，她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%，與該機構的更嚴重情況一致。Pantheon?Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus?Vistesen稱：“他們將具體闡述歐元區的殘酷現實。歐洲央行將以此來進一步提高其資產購買量，并承諾將其延期至2020年12月之后?！?h2>日本央行3月迄今公債持有量相當于GDP的90%，未來購債速度有望加快周三（5月27日）日本央行公布的數據顯示，在實施大規模的刺激經濟措施之后，該行3月為止的公債持有量幾乎相當于國內經濟規模的90%。日央行債券持倉規模凸顯出其印鈔規模有多么龐大，印鈔是為了重振經濟，并讓通脹達成一直遙不可及的2%目標。在3月止的財年內，日本央行持有的外幣資產規模也增加近三倍，因該行擴大美元融資操作，以應對新冠病毒疫情引發的緊張市況。根據日本央行上一財年的財報，央行截止3月的公債持倉較上年同期增長3.4%至486萬億日元(4.5萬億美元)，大約相當于該國經濟規模的90%。繼日本央行4月承諾無限量購買公債以抗擊疫情沖擊后，本財年的購債速度可能加快。