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“市場搬到了NBFC，因為銀行無論如何都不能再融合，”美國銀行銀行董事總經理兼國家財務主管Jayesh Mehta說。Mehta在討論承諾股份時發了言。Smasekhar Vemuri是克里爾評分和Ananth Narayan的高級總監，Spjimr教授也是討論的一部分。在這里“討論的完整成績單：
問：在我到未邀請的承諾估值之前，您認為這里有一個系統問題嗎？Nilesh Shah Kotak Mahindra AMC昨天繼續說，即使在這些推動者儀器中，在高度發型中也有買家。HNIS正在購買產品，弧度正在購買其產品，因此即使在信用風險基金中也沒有風險。你充分放心嗎？
vemuri：讓我開始加入一個警告，即克里爾尚未評級任何由股份承諾支持的這些債務。也就是說，我們對由股份承諾支持的債券的估計約為40,000億盧比。如果您甚至看看貸款貸款的NBFC空間，將所有這些都放在一起，也許它在市場上占優良的1萬盧比。因此，從系統性的角度和市場的規模來看，它只是1萬盧比的盧比，這不是很大，并且沒有集中在一個或兩個名字中。所以這是我想突出的一個點。也就是說，當您正在尋找這些儀器的信用風險時，基本上這些儀器通常會滾動并重新融資;他們從未償還過。
再融資的能力明確取決于在持有公司水平持有的債務中持有的儀器市場價值的墊子的程度是什么樣的墊子的市場價值。需要有足夠量的緩沖區，這些封面需要提供抵御股權股份市場的任何波動。
此外，需要注意一點是，與股票股票的零售貸款不同于持有非常小的控股，市場將有流動性，即使契約違規發生并不榮幸，這里你真的很大談論承諾和可能導致控制等公司的股份等所以當印度環境中的市場有足夠的流動性和深度來吸收，如果這些觸發器被違反，以防他們需要銷售，我認為這是一個遺骸的問題。
問：只有一個澄清，你說啟動人承諾通常是償還還是重新落后，通常是什么趨勢？
vemuri：趨勢通常是它們被卷起。
問：這個Rakh Crore，如果必須更新，誰將再融資？銀行顯然一直害怕，他們也有規則，現在NBFC和共同基金有點燒焦，所以如果它沒有償還誰會再融資他們？那么年度默認下降了嗎？
Mehta：我認為這次市場搬到了NBFC，因為銀行無論如何都不能再融合，因為銀行對股票貸款進行監管封存，這是資本市場曝光的一部分。因此，他們擁有40％的凈值，超過您無法進入資本市場曝光，包括直接曝光的股權，不能超過20％。
因此，實際上，房地產和對股市的貸款實際上搬到了NBFC，因為銀行真的不能這樣做。這是基本的創世紀。所以基本上建設融資銀行可以做到，但他們不能做房地產土地收購金融，其中NBFC正在做，然后當然貸款抵制股份。
隨著Somasekhar Vemuri表示，主要通過推動者股票的承諾通常被卷起。我認為我們是在2004 - 2005年開始這項建筑融資和貸款的先驅者。我認為在過去幾年中的規范，人們有點稀釋。因此，當您進行推動者融資時，您實際上試圖限制他所做的承諾的百分比，而不僅僅是在您身上，而且隨著市場，因為您可能會做20％，其他人可能會做20％，其他人可能會做20％百分比，沒有流動性剩下。在技??術上，如果你將這一點限制為貸方，如果你有一個契約，那么他們需要從你那里獲得批準，即使價格一般下降，你也準備好了，即使價格急劇下降，你也有足夠的股票進來的股票承諾。
問：所以你的意思是標準在你說的承諾治理中墮落了？
Mehta：是的。標準已下降。如果你在過去的五年左右看繁榮，特別是在NBFC方面，我認為這就是侵略開始的地方，然后你有信用資金。我聽到了你對信貸基金的論點，我不是捍衛Nilesh，但我想說的只是當人們投資信貸基金時，它與公平相同。因此，100盧比股權成為10盧比的人，沒有人令人煩惱，但如果在債務基金和信貸基金上，如果您的信用損害，而且它變成了60盧比，那么每個人都會哭泣。這就是事物是什么。真正的否則如果你通過，那么沒有問題。
問：你認為這個問題比似乎和你希望這成為一個系統風險嗎？
Narayan：外面存在一個問題，除了它可能是不是比它更多。我們經濟不斷增長，沒有經濟是完美的，沒有市場是完美的，我們將通過我們絆倒并前進。但絕對有問題，我可以列出其中的四個。
首先是對信用評級機構的整個可信度以及特別是在IL＆FS事件之前，他們出來的全部可信度有一個問題標記。
第二個更大的問題是適合和適當性?？纯催@種特殊的貸款工具抵抗股票，看看投資者的回報，如果事情進展順利，他們就會收到債務回報，如果事情突然變成酸性，他們開始面對與股權持有人相同的風險。所以有效地是您可以爭辯的工具，為您提供債務類型的股票效率的股票的風險?，F在，你真的有投資者是否了解他們正在正確或錯誤的風險的性質？
第三是治理問題。已經構建了許多這些債券，使得沒有公開有效地抵押股權的事實。如果有必要，他們將作為公約的一部分作為契約的一部分，并有效地將促銷員沒有對這些股票進行控制的事實，并沒有向整體更大的社區披露問題也是如此。
第四個關于估值和估值不僅適用于這些特定的債券，而且對于整個公司債券而言。12月結束我們在共同基金書籍上有6萬盧比的公司債券。每月十二月的月度卷僅為1.8萬億盧比。大多數這幅6萬盧比山數，正如Nilesh所說，是好的債券，他們不是壞債券，但二級市場流動性根本不足以處理這些種類的卷，我們每天都在制造導航。因此，問題是我們的市場可能會太快地發展得太快，支持這個市場的基礎設施不存在，這意味著我們手頭有問題。雖然這些問題看起來很惡意，但我認為他們是可管理的，但我們將通過它們完成。我們會絆倒我們的方式。我不認為這是世界末日，但是，這里有一些艱難的決定。
問：導航的點，如果你能進來那里，我們向這個討論問了許多信用評級機構，其中幾個人不來我認為是因為他們做了估值而你已經同意，因為你不在這個承諾股份評分。但是告訴我，是評分是正確完成的。當抵押品減少的價值如此多的情況下，評級機構是否充分反映了下降？如果他們不是，否則在信用風險儀器本身時，否則adhanth指出，那么沒有交易的債券都有風險，導航被夸大了？
vemuri：讓我來到第一個問題，因為我們在這個空間沒有評級，我很難評論是否有別人是做適當的工作。我可以澄清我們的方法是什么以及當前市場如何運作。目前的市場正在以1.3-1.7倍的覆蓋率運營。這意味著對于債務約為100盧比，您將具有相當于Rs 130-170的承諾;不同的交易有不同的契約。鑒于我們查看任何這些結構的評級時，我們會看看封面，讓我們在一個類別中的任何地方左右，通常是市場驗收的地方。
所以，我認為在我們希望的緩沖區方面，我們的標準方面存在很大的不同，這將不僅可以掩蓋評級的安全性，而且涵蓋市場波動，并在方面提供緩沖吸收沖擊。所以顯然，我認為需要有適當的評級標準進行評級。正如我所說，這些通常沒有償還或重新培訓，因此更加融資或翻轉的能力取決于持有公司持有的持有人的總體市場價值的那種墊子à - 債務伴隨著各種控股公司，以及底層運營公司的質量。
問：我會告訴你實際的證據。在IL＆FS問題之后立即在IDFC紙上記錄，我不太確定，10月至11月AA紙張產量已上漲130個基點，但紙質產量顯示為上升30個基點，因為他們沒有交易，他們是評級機構的投票。如此清楚，評級機構的估值需要改變，不是嗎？它似乎沒有工作。
vemuri：這是我不看的東西。在克里爾的評級中有一個不同的團隊，這將是一個更好的地位來回答這個問題。所以我無法對此發表評論。
問：你確實提出了披露問題。據我們所知，SEBI是共同資金的監管機構，RBI是NBFCS的監管機構。那么這些監管機構現在需要做些什么？在NBFC上，RBI應該肯定或相當阻止這些貸款人特別是NBFC與公司和SEBI進入此類協議，以保護投資者需要完成的披露是什么？
Narayan：只要有適當的披露，這種貸款就會很好，并且有意識到人們進入的內容。如果NBFC想要借出股票，并且允許這樣做，因為長期宣傳并使所有利益攸關方都充滿了他的股票承諾 - 這應該是罰款。如果它以有效的誓言的形式完成，但沒有作為一個問題的承諾表明，這是治理問題進入的那樣。我認為Sebi和RBI必須解決的更廣泛的問題是二級市場的整個問題流動性。每個人都希望資本市場成長。Sebi表示，每家超過100億盧比的公司都必須從資本市場借用25％。RBI表示大型曝光Perforce必須接近資本市場并從那里借錢。每個人都在推動流入資本市場。因此，找到相互資金的錯誤，以便將AUM變得錯誤，他們錯了。問題是，我們沒有二級市場流動性來維持這種基礎設施，并且有很多報道，因為我腦子里有更多的頭發，我們一直在寫報告說需要做些什么來改善資金需要做些什么例如，從RBI開始，這個國家的流動性; RBI法案正在修訂，以便他們可以至少作為流動性調整設施的一部分接受AAA文件。越來越多的隆重市場，交易量與像你這樣的人和我開始在債券市場上進行交易，就像我們股票交易一樣。
有些需要做的事情;例如，印花稅 - 那部分沒有得到解決，我認為這必須是出發點，因為問題是關于貸款的所有這些問題是整體的一小部分，我們有28萬億盧比的公司債券杰出的。這是一個非常小的部分。問題是較大的部分，優質紙張沒有基礎設施站在自己的腿上，這就是為什么當我們在9月份有一個恐慌狀態或近乎恐慌的情況時，整個系統開始動搖這是錯誤的獲得次要流動性的起點是我們所有人都必須集中注意力的區域。
問：我擔心兩個問題。第一個擔心我的是，在這個信用風險基金中，65％在AA紙下。如果出現流出，您無法銷售那個和下面的文件，因為沒有市場。你已經筋疲力盡了你的AAA。所以這些資金會有問題?；ブ饡o我的答案是，即使是他們也可以將其賣給HNI。這不是如果沒有市場。只有相應的發型必須展示，因為這些家伙通常需求甚至需要18％的產量。沒有系統風險，但只有一個墮落的媒體，我們應該擔心信用風險資金？
Mehta：需要兩件事。一位是您所說的經銷商解釋了信用風險 - 信用風險基金是否在債務和公平之間以及默認情況下，它實際上成為股權。因此，這是一種必要讓人們理解不要像我們的貸款一樣躲避股票，我們在第二次相互資金之一后，我們在2-3歲后的一部分違約，每個人都制作了色調和哭泣。是的，如果是信用基金違約，則會否則將達成政府安全產量。其次，就液體而言，我們必須分析像上一天的股票價格上的股票市場，這也是在前一天的收盤價，但這真的意味著您實際上可以在漂亮的二十股股票之外的那個關閉價格出售， 你不能。所以還款將在那一天結束時來。所以違規是反思。所以當你兌換第二天和很多信用基金時，當他們實際賣出時，那就是你所得到的印度。因此，傳輸應該快速發生，然后沒有問題。是的，有一種風險，因為你越來越高的回報是較高的回報是否正確，但最重要的是現在發生了什么，這就是為什么有些投資者實際上說我不希望NBFC紙張以共同基金。如果這升起，那么翻轉停止。它更像是一個迷你運行，如果這會爆炸，那么這成為一個問題。所以這不是責備行業;運行可能會在銀行發生，運行可能發生在任何內容。我們在2008年看到了。
