啤酒vs烈酒：為什么UBL命令高估值超過USL

印度酗酒市場預計在印度消費空間下會更快地增長。目前正在調節若干司機，如人均收入，溢價，人口統計學和監管挑戰。

聯合精神（USL）和United Breweries（UBL）等兩大品牌享受印度市場份額的一半以上。雖然兩個公司在其產品方面都有不同，因為UBL駕駛啤酒市場，但在USL充滿烈酒時，看著整個酒精行業，這些是有組織市場的兩個著名球員。

在股票回報方面，UBL在過去的一年中股票上漲了43％，而USL已下降19％。UBL在33次FY21的FY21 FY21的溢價中繼續貿易。

為什么與USL相比，UBL在溢價中交易？

從上表清楚地看出，在過去五年中，UBL的財務表現優于USL。雖然公司均設法削減債務以提高盈利能力，但UBL在過去五年中，從盧比的58％下降到USL，從8,242億盧比達到3,430億盧比，從1,301億盧比下降了76％到312億盧比的下降。

體積增長在很大程度上受到強調率的增加的影響。最近，馬哈拉施特拉政府從1月1日奪走了20-25％的消費率。2018年，Karnataka政府將在白酒上徒步下來8％。此外，2017財年高速公路上的酒類商店的禁令影響了整體酒精行業。

2016年12月15日，最高法院禁止擔任國家所有酒店，以及500米不到500米的國家高速公路。這導致2017年市場下降了3％。但是，2017年8月后，法院澄清說，禁令不適用于城市限制。該國的市場恢復和白酒銷量在2018年增長了兩位數，自2012年以來最多。

卷生長

盡管所有的打嗝均眾所周知，UBL繼續提供體積增長，在行業增長率之前，而USL的體積增長仍然存在壓力。對于USL，“聲望及以上”段，該段目前為Topline貢獻了65％，是唯一的批量增長的驅動因素。與此同時，“受歡迎的”段受到展示后的展示和公路白酒商店禁令，預計會越來越突出。

“聲望及以上”部分由具有高于400盧比（印度的平均消費者價格）的產品組成，適用于750毫升瓶子。產品價格低于400盧比的“流行”部分下跌。

市場份額

UBL繼續對品牌建設活動進行重大投資，這有助于其在啤酒行業中保持優勢市場份額超過50％。USL還享有45％的整體市場份額。

一致性

除了谷物和其他原料，包裝材料，尤其是玻璃瓶，形成主要成分。大約60％的原料的總材料是包裝材料。UBL和USL都設法以FY13至FY18將銷售百分比的百分比保持百分比的包裝材料成本的成本。包裝成本作為UBL的凈銷售額的百分比，在2013財年至2018財年的26-27.5％的范圍內，而USL設法從2018財年的38.6％達到38.6％的55.1％。

擔心

很少有突出突然將永遠持續存在，就像在消費稅的增加一樣，政府法規和糧食谷物價格的任何變化。消費者偏好和競爭也需要在。

消費者偏好可能是烈酒或任何一種方式，但投資者偏好似乎更傾向于啤酒。雖然UBL在溢價上繼續交易其財務表現，無論是合理的還是仍然留在市場手中。

此外，隨著我??們進入選舉年，產量增長仍然是FY20的第一季度的關注，如行業球員所表明的。預計整體酒精空間將在未來的消費者空間內增長更快。